核心觀點：
火星人發佈2023 年報與2024 年一季報。2023 年公司收入21.4 億元（YoY-6.0%），歸母淨利2.5 億元（YoY-21.4%），毛利率47.6%（YoY+2.6pct），淨利率11.5%（YoY-2.2pct）。公司收入整體承壓，主要是受地產下行、集成竈行業整體增速放緩等因素的影響。根據奧維雲網數據，2023 年集成竈市場零售額/零售量分別同比-4%/-4.2%。利潤率還受到信託壞賬計提的拖累，公允價值變動損失超3900 萬元。
2024Q1 公司收入承壓，盈利能力有所下滑。一季度公司收入3.5 億元（YoY-15.4%），歸母淨利0.4 億元（YoY-24.5%），主因收入受地產下行拖累。毛利率45.6%（YoY -1.2pct），淨利率11.2%（YoY-0.6pct），銷售/管理/財務/研發費用率分別同比-0.1pct/+0.3pct/-1.0pct/+1.1pct。
政策刺激有望提振行業需求，公司推出以舊換新千元補貼。行業層面，以舊換新政策有望加速行業需求復甦，公司積極響應國家號召開展以舊換新億元補貼活動，全系可享1000 元補貼，同時全面推進老廚房改造計劃。
公司2023 年每股分紅0.6 元，分紅比例提升至99.3%。公司公告2023年度利潤分配預案，擬向全體股東按每10 股派發現金股利人民幣6 元（含稅），共計派發現金2.5 億元，分紅比例達到99.3%。按照2024年4 月26 日公告日收盤價計算，股息率達到3.9%。
盈利預測與投資建議：預計24-26 年歸母淨利潤分別爲3.0、3.4、3.7億元，同比增速分別爲20.9%、12.2%、10.4%，最新收盤價對應2024年PE 爲21.12x。參考可比公司估值與公司分紅水平，給予公司2024年22 倍PE，對應每股合理價值爲16.08 元，給予“持有”評級。
風險提示：房地產市場波動，原材料價格波動，市場競爭加劇。