本報告導讀：
國內市場裝機環比改善，大型機及流水線推廣持續拓展大型醫療終端客戶，海外通過區域管理模式和本地化運營有望保持快速增長態勢。維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。維持2024~2026 年EPS 預測2.69/3.49/4.55 元，維持目標價80.70 元，對應2024 年PE 30X，維持增持評級。
業績符合預期。公司2024 年Q1 實現營收10.21 億元（+16.62%），歸母淨利潤4.26 億元（+20.04%），扣非淨利潤3.99 億元（+25.49%），業績符合預期。Q1 試劑收入同比增長26.42%，儀器類收入同比下降3.86%，高毛利率試劑佔比提升，帶動毛利率提升至73.84%（+5.15pct），期間費用率28.11%（+1.57%），淨利率41.73%（+1.19pct），盈利能力進一步提升。
國內裝機環比改善，大型機和流水線助力份額提升。2024Q1 國內主營業務收入同比增長12.17%，預計試劑增長約20%，實現發光儀器裝機343臺，大型機佔比提升至72%，裝機節奏較2023Q4 環比有所改善。2024年，公司通過更積極的儀器裝機政策引導大型機入院和流水線裝機，推進三級及以上大型終端客戶開拓，隨着安徽省牽頭開展的集採落地，有望充分發揮產品性價比優勢，試劑成本優勢提升國內市場佔有率。
海外市場試劑上量趨勢向好，高增長有望延續。2024Q1 海外市場主營業務收入同比增長24.95%，預計試劑增長約50%，上量趨勢向好。實現發光儀器銷售1085 臺，中大型機佔比提升至64%。海外市場細分爲45 個大區，實施區域化管理模式，並在重點國家和市場設立10 家海外全資子公司，強化本地化運營能力和提升品牌影響力，實現更細緻、更全面市場覆蓋，保障終端客戶服務質量，高增長有望延續。
風險提示：新品上市和推廣低於預期；產品集採降價風險