天風證券股份有限公司近期對科達利進行研究併發布了研究報告《盈利能力超預期，競爭優勢持續強化》，本報告對科達利給出買入評級，當前股價爲90.05元。
科達利(002850)
公司2023年實現收入105億元，YOY+21%，歸母淨利潤12.0億元，YOY+33%，扣非淨利潤11.6億元，YOY+37%，毛利率23.6%，YOY-0.3pct，淨利率11.6%，YOY+1.0pct，經營性現金流量淨額7.5億元，YOY+71%。
公司2023年是鋰電材料產業鏈難得的實現利潤正增長的企業之一，從業績層面後驗證明公司的競爭優勢。公司憑藉先進的技術水平、高品質的生產能力、高效的研發和供應體系、優異的產品品質，客戶涵蓋全球知名動力電池及汽車製造企業，如CATL、中創新航、特斯拉、松下、Northvolt、ACC、LG。
對於2024年一季度經營情況，我們分析如下：
1）經營數據：公司2024Q1實現收入25.1億元，YOY+8%，QOQ-9%，歸母淨利潤3.1億元，YOY+28%，QOQ-24%，扣非淨利潤2.95億元，YOY+27%，QOQ-24%，經營性現金流量淨額2.3億元，同比轉正，環比下降。
2）毛利率分析：公司2024Q1毛利率22.2%，YOY+0.04pct，環比-2.1pct，我們認爲環比下降系收入下降導致產能利用率環比下降所致，同比提升說明公司在產業鏈普遍降價下成本控制能力較強。
3）淨利率分析：公司2024Q1淨利率達12.3%，YOY+1.8pct，我們認爲同比提升來自費用率下降和其他收益的增加。公司2024Q1期間費用絕對值僅同比增長10%，特別是對管理+銷售+財務費用成本的控制，合計同比微降。
4）重要變動科目：公司2024Q1變動較大的科目是其他收益，24Q1達0.57億元，主要系政府補助增加所致。
投資建議：相比上一次盈利預測（2023年4月），考慮到23年發生的產業鏈去庫和降價影響，我們下調公司24、25年歸母淨利潤至15、19億元（此前預測20、28億元），預計26年實現歸母淨利潤24億元，維持“買入”評級。
風險提示：電動車銷量不及預期、儲能需求不及預期、價格下降超預期、行業競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券劉曉恬研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達81.25%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利14.47億，根據現價換算的預測PE爲16.8。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級16家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價爲112.98。
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