民生證券股份有限公司尹會偉,孔厚融,趙博軒,馮鑫近期對中無人機進行研究併發布了研究報告《2024年一季報點評：存貨較年初增長30%；國內市場或將加速放量》，本報告對中無人機給出買入評級，當前股價爲39.7元。
中無人機(688297)
事件：公司4月26日發佈了2024年一季報，1Q24實現營收0.6億元，YoY-87.1%；歸母淨利潤-0.3億元，上年同期爲0.6億元；扣非歸母淨利潤-0.4億元，上年同期爲0.6億元。公司1Q24業績低於市場預期，業績下降主要是按合同約定本期交付的產品數量較上年同期減少導致。
毛利率平穩但淨利率有所下降；加大研發投入。利潤率方面，公司1Q24毛利率爲27.1%，同比增長0.19ppt；淨利率爲-44%，上年同期爲13.5%。1Q24毛利率略有提升，但淨利率同比下降較多，主要是銷售、管理、研發等費用增長較多導致。具體看費用情況，公司2024年一季度期間費用率爲74.1%，同比增長64.3ppt。其中：1）銷售費用率5.3%，同比增長4.68ppt；銷售費用325萬元，同比增長9.1%；2）管理費用率39.2%，同比增長34.49ppt；管理費用0.2億元，同比增長6.1%；3）研發費用率67.4%，同比增長59.91ppt；研發費用0.4億元，同比增長16%，主要是公司研製項目正常推進，研發投入較上年有所增長導致；4）財務費用率-37.8%，上年同期爲-4.0%。
存貨較年初增長30%；24年將重點加強國內市場拓展。截至1Q24末，公司：1）應收賬款及票據14億元，較年初增長2.6%；2）存貨12.8億元，較年初增長29.9%；3）合同負債0.8億元，較年初減少4%；4）預付款項0.2億元，較年初增長14.5%；5）經營活動淨現金流爲-4.7億元，上年同期爲-1.4億元，主要是本期支付預投貨款金額同比增加導致。關聯交易方面，24年預計關聯採購額14億元，較23年實際發生額增長62.3%，公司預測將增加投產；預計關聯銷售額爲10億元，較23年實際發生額減少45.9%，公司預計24年將加大國內市場拓展，關聯銷售比例下降；預計關聯存款額由7億元上調至20億元。
推進無人機系統譜系化發展，把握低空經濟發展機遇。無人機產品方面，公司聚焦翼龍系列大型固定翼長航時無人機系統，目前已具備翼龍-1、翼龍-1D、翼龍-1E、翼龍-2、翼龍-2D、翼龍-2H、翼龍-3等多個無人機平台，可實現全自主多種控制模式、多種複合偵察手段、多種載荷武器集成、精確偵察與打擊能力和全面靈活的支持保障能力。此外，公司正在研發多型1噸級以下的中小型無人機產品，積極與各地政府對接，把握低空經濟重要發展機遇。
投資建議：公司爲我國大型無人機系統領軍企業，航空工業集團目前唯一無人機上市平台。翼龍系列無人機在全球察打一體無人機市佔率位居全球第二，用戶遍及十餘個國家。受益於裝備出海以及國內特種領域需求的增長，疊加低空經濟利好催化，公司未來幾年業績有望不斷增厚。我們預計，公司2024~2026年歸母淨利潤爲4.17億元、5.70億元、7.62億元，對應2024~2026年PE爲64x/47x/35x，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期；國內外市場競爭加劇等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券邱世梁研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲60.44%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.58億，根據現價換算的預測PE爲74.91。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。