投資要點
新產品導入&高研發投入,影響業績表現:2023 年公司實現營業收入5.82億元,同比+2.35%,其中精密激光加工設備銷售收入4.19 億元,同比-1.78%,佔比71.94%,激光器收入0.49 億元,同比+17.69%,主要系公司部分新產品及定製化設備驗收週期較長,部分訂單尚未驗收, 導致收入增速緩慢;歸母淨利潤0.39 億元,同比-42.06%;扣非歸母淨利潤0.25 億元,同比-51.13%,主要系新產品導入、研發費用同比+21.65%,同時高毛利的光加工設備銷售收入降低。2024Q1 營收1.16 億元,同比+18.2%,歸母淨利潤-0.07億元,同比-251.57%,扣非歸母淨利潤-0.10 億元,同比-540.11%。
受產品結構調整影響,盈利能力有所下降:2023 年公司毛利率爲46.61%,同比-3.09pct,主要系銷售收入中產品結構調整的影響,高毛利的半導體相關激光加工設備銷售收入降低;銷售淨利率爲6.71%,同比-5.14pct;期間費用率爲43.16%,同比+4.25pct,其中銷售費用率爲17.3%,同比+0.95pct,管理費用率(含研發)爲27.64%,同比+3.51pct,財務費用率爲-1.77%,同比-0.21pct。2024Q1 公司毛利率爲49.3%,同比-2.05pct;銷售淨利率爲-6.28%,同比-11.18pct;期間費用率爲55.97%,同比+3.72pct,其中銷售費用率爲21.7%,同比+1.89pct,管理費用率(含研發)爲36.62%,同比+2.85pct,財務費用率爲-2.36%,同比-1.02pct。
存貨&合同負債高增,表明訂單充沛:截至2024Q1 末公司合同負債爲1.47億元,同比+24.46%,存貨爲5.2 億元,同比+37.69%;2024Q1 公司經營活動淨現金流爲-0.34 億元,同比-1023.17%,主要系新簽訂單、預收款項增加,爲新簽訂單備貨支付的材料款也比同期增加,同時員工人數、職工薪酬支付增加。
聚焦激光精細微加工前沿開發,多賽道0 到1 快速突破:公司積極佈局SiC晶錠切片、Mini/Micro LED、新能源等領域前沿性產品開發,多賽道0 到1快速突破。(1)SiC 晶錠激光切片:2023 年取得頭部客戶批量訂單,已導入客戶產線量產,現處於重點客戶市場開拓階段。(2)Micro LED 巨量轉移設備:2022 年獲得首個客戶訂單,2023 年新客戶訂單順利落地。(3)鈣鈦礦激光設備:2022 年第一代產品交付客戶並投入使用,並積極開發新一代大幅面加工設備,2023 年已有新客戶新訂單突破。(4)鋰電設備:2022年激光電芯除藍膜設備獲得頭部客戶首臺訂單,2023 年訂單逐步放量,同時其他多款設備研發和客戶導入正有序開展。
盈利預測與投資評級:考慮到公司研發投入力度、設備驗收節奏等因素,我們下調2024-2025 年歸母淨利潤預測爲 0.6/0.9 億元,前值爲1.40/2.13 億元,新增2026 年歸母淨利潤爲1.2 億元,當前市值對應PE 爲38/25/20 倍。
基於公司在多領域0 到1 突破的潛力,維持“增持”評級。
風險提示:市場競爭加劇、新品產業化不及預期。