原材料价格下降、周期下行，业绩暂承压。2023 年，稀有气体原料价格较2022 年同期下滑，公司特气产品售价下滑；同时，年内消费电子仍处下行周期，下游半导体稼动率下降。双重因素下，公司2023 年收入、利润出现下滑：实现营收15 亿元，同比下降16.8%，其中焊接绝热气瓶及其附属设备、光刻及其他混合气体收入下滑较多；年内公司可转债发行完成，财务费用同比增长较多，公司实现归母净利润1.71 亿元，同比下降17.18%，实现扣非归母净利润1.61亿元，同比下降20%。事件：
2024 年4 月12 日，公司發佈2023 年年報：2023 年，公司實現營業收入15 億元，同比下降16.8%；實現歸母淨利潤1.71 億元，同比下降17.18%。
觀點：
原材料價格下降、週期下行，業績暫承壓。2023 年，稀有氣體原料價格較2022 年同期下滑，公司特氣產品售價下滑；同時，年內消費電子仍處下行週期，下游半導體稼動率下降。雙重因素下，公司2023 年收入、利潤出現下滑：實現營收15 億元，同比下降16.8%，其中焊接絕熱氣瓶及其附屬設備、光刻及其他混合氣體收入下滑較多；年內公司可轉債發行完成，財務費用同比增長較多，公司實現歸母淨利潤1.71 億元，同比下降17.18%，實現扣非歸母淨利潤1.61億元，同比下降20%。
國產替代趨勢確定，新產品研發進展順利。據SEMI 等機構預測，2024 年全球半導體設備投資額或見底反彈，帶動上下游相關產業回暖。電子特氣方面，國產替代趨勢確定。公司在光刻氣方向國產替代進展領先，持續加大研發投入，年內研發費用率3.36%，較2022年提升0.03pct，同時通過產業鏈延伸、收併購等戰略增強核心競爭力。年內公司可轉債發行完畢，募投項目及南通等新項目逐步落地後將提升公司產品線供應能力。據公司公告，2023 年分紅率35.03%，考慮回購計劃後分紅率將達46.62%。
盈利預測及投資評級：我們預計公司2024-2026 年分別實現歸母淨利潤2.31 億元、2.92 億元、3.7 億元，對應PE 分別爲23.23、18.37、14.52。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求恢復不及預期；募投項目進展不及預期；上游原材料價格大幅波動；地緣政治風險；所引用數據來源可能存在錯漏或偏差；科創板股票風險等級爲R4，僅供符合本公司適當性管理要求的客戶使用。
