事件：公司發佈 2023年年報和2024年一季報。2023年實現營收48.4億，同比+0.6%；實現歸母淨利潤3.9億，同比+17.8%。2024Q1，實現營收7.4億，同比-15.9%，環比-53.4%；實現歸母淨利潤-0.2 億元，同比-140.9%，環比-113.2%，單季度業績下滑主要系3C 項目週期提前，費用前置且尚未交付。
綁定核心大客戶，國內業務增速顯著。分產品來看，2023 年自動化設備實現營收41.5 億元，同比+1.3%；治具及零部件實現營收6.9億元，同比-3.8%。分地區來看，海外業務營收15.2 億元，同比-33.7%；國內業務營收33.2 億元，同比+31.7%，主要系蘋果產業鏈國內客戶收入確認增加較多。分板塊來看，消費電子板塊營收37.0 億元，同比+4.2%；新能源板塊營收8.4 億元，同比-10.4%；智慧倉儲物流板塊營收1.6 億元。
23 年盈利能力同比提升，經營管理能力穩定。2023年，公司毛利率爲33.8%，同比+1.5pp；淨利率爲7.9%，同比+1.1pp；期間費用率爲23.7%，同比+1.2pp。
24Q1，毛利率爲32.7%，同比-2.1pp；淨利率爲-2.3%，同比-8.2pp；期間費用率爲36.6%，同比+6.0pp，單季度費用率雖有增長，但各項費用絕對值維持相對穩定。
3C領域縱深推進，多元領域迅速拓展。消費電子領域：公司聚焦柔性模塊化生產線、MR設備等重點項目，柔性自動化生產線已實現量產，大客戶第二代MR生產設備處於打樣狀態。新能源領域：公司已推出鋰電專機、智能充換電站、汽車自動化等設備。公司緊跟大客戶出海拓展腳步，爲其海外產線配套鋰電專機設備。半導體領域：公司繼續加大半導體領域研發投入，聚焦先進封裝、光電子、AI 算力等細分市場，新產品共晶貼片機星威EH9721 目前已獲得批量訂單，固晶機產品正處於調裝狀態。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲5.0、6.5、7.9億元，對應EPS 爲1.13、1.45、1.77 元，對應當前股價PE 爲20、16、13 倍，未來三年歸母淨利潤複合增速爲26%。公司爲國內3C 自動化設備龍頭，同時快速拓展新能源及半導體等領域，具備較強成長性，給予公司2024 年25 倍PE，目標價28.25 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：客戶集中度較高、消費電子復甦不及預期、新市場開拓不及預期、匯率波動等風險。