事件:公司發佈 2023年年報和2024年一季報。2023年實現營收48.4億,同比+0.6%;實現歸母淨利潤3.9億,同比+17.8%。2024Q1,實現營收7.4億,同比-15.9%,環比-53.4%;實現歸母淨利潤-0.2 億元,同比-140.9%,環比-113.2%,單季度業績下滑主要系3C 項目週期提前,費用前置且尚未交付。
綁定核心大客戶,國內業務增速顯著。分產品來看,2023 年自動化設備實現營收41.5 億元,同比+1.3%;治具及零部件實現營收6.9億元,同比-3.8%。分地區來看,海外業務營收15.2 億元,同比-33.7%;國內業務營收33.2 億元,同比+31.7%,主要系蘋果產業鏈國內客戶收入確認增加較多。分板塊來看,消費電子板塊營收37.0 億元,同比+4.2%;新能源板塊營收8.4 億元,同比-10.4%;智慧倉儲物流板塊營收1.6 億元。
23 年盈利能力同比提升,經營管理能力穩定。2023年,公司毛利率爲33.8%,同比+1.5pp;淨利率爲7.9%,同比+1.1pp;期間費用率爲23.7%,同比+1.2pp。
24Q1,毛利率爲32.7%,同比-2.1pp;淨利率爲-2.3%,同比-8.2pp;期間費用率爲36.6%,同比+6.0pp,單季度費用率雖有增長,但各項費用絕對值維持相對穩定。
3C領域縱深推進,多元領域迅速拓展。消費電子領域:公司聚焦柔性模塊化生產線、MR設備等重點項目,柔性自動化生產線已實現量產,大客戶第二代MR生產設備處於打樣狀態。新能源領域:公司已推出鋰電專機、智能充換電站、汽車自動化等設備。公司緊跟大客戶出海拓展腳步,爲其海外產線配套鋰電專機設備。半導體領域:公司繼續加大半導體領域研發投入,聚焦先進封裝、光電子、AI 算力等細分市場,新產品共晶貼片機星威EH9721 目前已獲得批量訂單,固晶機產品正處於調裝狀態。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲5.0、6.5、7.9億元,對應EPS 爲1.13、1.45、1.77 元,對應當前股價PE 爲20、16、13 倍,未來三年歸母淨利潤複合增速爲26%。公司爲國內3C 自動化設備龍頭,同時快速拓展新能源及半導體等領域,具備較強成長性,給予公司2024 年25 倍PE,目標價28.25 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:客戶集中度較高、消費電子復甦不及預期、新市場開拓不及預期、匯率波動等風險。