事件：
2024 年4 月22 日，公司發佈2023 年年報及2024 年一季報：公司2023 年實現營收18.3 億元，同比+59.1%，實現歸母淨利潤1.5 億元，同比+94.3%；2024Q1 實現營收5.7 億元，同比+66.8%，實現歸母淨利潤0.5 億元，同比+30.2%。
觀點：
客戶拓展+下游高景氣推動營收增長，有效費用控制推動業績高增。收入端，公司2023 年營收同比+59.1%，分業務來看，新能源鐵芯業務營收同比+92.7%，主要系公司在報告期內拓展金康動力、弗迪動力等Tier1 客戶並進入賽力斯、比亞迪和吉利等主機廠供應鏈；EGR 業務營收同比+97.3%，主要系混動乘用車和天然氣重卡滲透率提升迅速。利潤端，公司2023 年歸母淨利潤同比+94.3%，其中毛利率17.8%，同比-1.1pct，或系新能源產品產能利用率較低（鐵芯和混動EGR 產能利用率分別爲73%和49%）；期間費用率同比-2.0pct 至9.8%，銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率同比-0.1pct/-0.8pct/-0.5pct/-0.6pct。
2024Q1 歸母淨利潤同比+30.2%，產量爬坡或推動毛利率環比改善。收入端，公司2024Q1 營收同比+66.8%，或系下游高景氣推動，其中2024Q1 混動乘用車/天然氣重卡銷量同比+77%/+135%。
利潤端，公司2024Q1 歸母淨利潤同比+30.2%，其中毛利率同比-2.3pct，環比+1.4pct，環比或系新能源產品逐步爬坡，產能利用率提升；期間費用率同比-2.1pct，費用控制持續優化，銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率同比-0.1pct/-0.8pct/-1.1pct/-0.1pct。
下游高景氣度有望推動公司維持高成長性。新能源鐵芯方面，公司已進入特斯拉、比亞迪、吉利和賽力斯等頭部車企產業鏈，有望充分受益於配套車型銷量高增。EGR 和天然氣噴射系統方面，混動乘用車和天然氣重卡滲透率不斷提升，其中公司2023 年天然氣噴射系統市佔率已達50%，下游高景氣度有望持續推動公司維持高成長性。
盈利預測及投資評級：公司新能源鐵芯、EGR 和天然氣噴射系統等業務下游有望維持高景氣度，有望助力公司成長，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.43/3.36/4.10 億元，當前股價對 應PE 爲15.5/11.2/9.2 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟不及預期；產品定點不及預期；下游景氣度回落；上游原材料漲價；測算存在誤差，以實際爲準；適當性管理。