2023 年業績承壓,一季報增長逐步恢復
公司發佈2023 年年報及2024 年一季報:2023 年營業收入7.84億元(-5.39%),歸母淨利潤2.54 億元(-8.39%),扣非淨利潤2.27億元(-10.45%),經營現金流淨額3.15 億元(-7.68%)。對應2023Q4營業收入2.42 億元(-24.80%),歸母淨利潤1.15 億元(-22.03%),扣非淨利潤1.08 億元(-24.05%)。
2024Q1 營業收入2.21 億元(+7.15%),歸母淨利潤0.77 億元(+23.19%),扣非淨利潤0.68 億元(+22.30%),經營現金流淨額0.49億元(-37.49%)。利潤端增幅高的原因主要是:由於杭州市拱墅區 79號地塊退地獲得567.44 萬元收益,影響歸屬於上市公司股東淨利潤同比增長率9.06%。
盈利能力具備提升空間,費用把控能力加強
分產品來看,2023 年靈芝孢子粉類產品收入5.34 億元(-7.92%),鐵皮石斛類產品收入1.27 億元(-2.03%)。
從毛利率來看,2023 年公司毛利率爲82.72%(-1.69pct),拆分來看,靈芝孢子粉類產品毛利率爲88.68%(-0.87pct),其他-產品毛利率爲74.71%( -4.25pct),鐵皮石斛類產品毛利率爲78.64%(-0.08pct)。2024Q1 毛利率爲82.91%(-0.62pct)。
從費用率來看,2023 年銷售費用率爲40.39%(+1.87pct),管理費用率爲11.09%(+0.74pct),研發費用率爲6.33%(+0.57pct),財務費用率爲-2.94% ( -1.48pct)。2024Q1 銷售費用率爲41.14%(-1.91pct),管理費用率爲9.53%(-0.19pct),研發費用率爲5.17%(-0.37pct),財務費用率爲-4.82%(-2.65pct)。
銷售渠道拓展穩步推進,多樣化營銷不斷開拓渠道成長空間
分地區看,2023 年公司浙江省內營收4.78 億元,同比下降8.49%,毛利率83.99%;浙江省外營收8026.79 萬元,同比下降17.89%,毛利率85.02%;互聯網營收2.12 億元,同比增長7.35%,毛利率85.19%。
公司在繼續堅持“名醫、名藥、名店” 營銷模式和“老字號、醫院、商超” 三位一體營銷策略的基礎上,通過加大社群推廣力度,加大孢子粉片劑全國城市經銷商招商力度,努力拓展省外市場,實現公司多區域發展。
盈利預測及投資建議
預計2024-2026 年公司營收分別爲8.64、9.53、10.55 億元,歸母淨利潤分別爲3.06、3.52、4.06 億元,當前股價對應PE 分別爲16.66、14.46、12.53 倍,公司產品具備臨床價值,未來拓展省外市場成長空間大,首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:
渠道推廣不及預期風險。