事件。4 月25 日，公司發佈2024 年一季報，公司實現營業收入117.85 億元，同比增長8.45%；實現歸母淨利潤5.13 億元，同比增長29.87%。
24Q1 業績超預期，全年經營有望呈現利潤改善先行，營收增長隨後的節奏。
公司24Q1 歸母淨利潤同比環比均實現較快增長，同時營收增速較23Q4 小幅提升2.45pct，毛利率爲15.04%；期間費用來看，24Q1 公司期間費率爲10.6%，相比去年同期下降0.98pct，其中銷售費率/管理費率/研發費率/財務費率分別爲2.6%/2.6%/4.0%/1.4%，相比去年同期分別減少0.2/0.2/0.4/0.2pct，同時資產減值損失爲4921 萬元，同比下降34%。24Q1 公司經營性現金流實現1.73 億元，由負轉正並大幅提升，同時公司應收賬款與票據爲1.86 億元，同比下降1.0%，應收賬款同比增長1.0%，均小於營收增速，公司現金回流速率和現金管控能力提升。我們認爲隨着公司光通信領域盈利能力大幅改善帶動業績增長，隨着24年成長性業務海洋板塊海底光纜和海底電纜收入釋放帶動收入增長，全年經營有望呈現利潤改善線性，營收增長隨後的節奏。
24Q1 國內海纜中標加速，海內外佈局下看好海洋能源和通信成長性。4 月，公司中標大唐海南儋州220kV 海底光電覆合纜項目，中標價格爲4.77 億元。
2024 年3 月中旬，公司公告中標海南和山東等地的海纜和海工項目金額爲11.86億元。3 月，公司公告海洋能源板塊引入資金融資總額擬不超過人民幣30 億元。
除傳統江蘇、廣東海風大省外，公司在近期加速佈局海風的廣西、海南、山東等地均具備拿項目能力或經驗，同時公司在海外有較深的業務和渠道積累，24 年海外項目訂單和工程有望加速推進。
24 年運營商將量子通信作爲重點發展領域之一，公司佈局量子保密通信有望充分受益產業趨勢。2016 年，公司與中科大研究人員共同投資設立江蘇亨通問天量子信息研究院有限公司，亨通光電持股70%，子公司目前已經推出包括已推出了量子密鑰分配終端QKD、量子保密通信組網設備、量子設備管理平台等五大系列產品，量子保密通信需要的超低損耗光纖及大有效面積光纖，目前國內只有包括亨通光電的兩家廠商能夠提供。2023 年MWC 會議上，公司曾聯合合作伙伴中國聯通推出融合量子加密技術的“5G+量子”系列創新成果，此外中國電信將量子保密通信安全作爲其24 年重點拓展業務方向之一。低空光通信應用場景上，亨通問天量子聯合合作伙伴，利用無人機量子糾纏分發系統驗證和解決了自由空間光通信的連接穩定性問題。未來公司將融合量子加密和不可信網絡加密技術，爲國防、政務、通信和電力等關鍵用戶持續打造新一代安全解決方案。
投資建議： 我們預計2024/2025/2026 年公司實現歸母淨利潤30.29/40.31/51.99 億元，對應PE 11/8/7 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：2024 年海上風電施工速度不及預期，量子通信應用不及預期。