投資要點
事件: 公司2023 年實現營收526.16 億元,同比增長43.44%;歸母淨利潤1.17億元,同比轉正;每10 股派現0.1 元(含稅),不轉增。公司2024Q1 實現營收157.8 億元,同比增長61.47%;歸母淨利潤8232.5 萬元,同比下降44.65%。
全案推廣及出海營銷增長迅猛,主營業務實現持續增長。2023 年全案推廣營收112.82 億元,同比大幅增長73.05%;出海廣告投放收入持續提升,營收373.63億元,同比增長41.69%,佔總收入比例超70%。公司代理TikTok For Business廣告收入增長率近50%,與微軟廣告和Pinterest 於2023 年合作後,業績發展迅猛。出海業務未來仍將是公司規模化增長與盈利的重要方向。2024 年一季度,受宏觀環境變化及毛利率較低的出海業務快速增長影響,利潤有所下滑。
堅定AI?戰略,追求“AI First”。報告期內公司已實現“人+AI”工作模式100%全員覆蓋,總體業務生產效率提升約50%。2023 年9 月,發佈行業模型BlueAI 1.0,攜手百度、智譜、微軟中國、谷歌等多家雲平台深入AI 運用,現已服務於出海及國內整合營銷、內容營銷、廣告投放等重點項目。2023 年,AI 驅動收入達1.08 億,預計2024 年增長5-10 億元。BlueAI 將持續向多模態、多場景智能體升級。
投資建議:公司全面擁抱AI,爲業務的高速增長持續賦能。公司藉助AI 發展機會大力拓展海外業務,但海外業務整體毛利率較低;同時公司24 年管理費用中仍將包含大額限制性股票費用。我們調整原先公司24/25 年預測。預計2024 年至2026年歸母淨利潤3.51/5.96/7.66 億元(之前預測24/25 年歸母淨利潤9.09/11.52 億元),EPS 爲0.14/0.24/0.31 元;PE 爲45.6/26.8/20.9;維持“買入-A”建議。
風險提示:AI 及元宇宙業務發展不及預期、宏觀經濟下行、商譽及資產減值的風險、市場競爭加劇相關風險等。