投資要點
事件： 公司2023 年實現營收526.16 億元，同比增長43.44%；歸母淨利潤1.17億元，同比轉正；每10 股派現0.1 元（含稅），不轉增。公司2024Q1 實現營收157.8 億元，同比增長61.47%；歸母淨利潤8232.5 萬元，同比下降44.65%。
全案推廣及出海營銷增長迅猛，主營業務實現持續增長。2023 年全案推廣營收112.82 億元，同比大幅增長73.05%；出海廣告投放收入持續提升，營收373.63億元，同比增長41.69%，佔總收入比例超70%。公司代理TikTok For Business廣告收入增長率近50%，與微軟廣告和Pinterest 於2023 年合作後，業績發展迅猛。出海業務未來仍將是公司規模化增長與盈利的重要方向。2024 年一季度，受宏觀環境變化及毛利率較低的出海業務快速增長影響，利潤有所下滑。
堅定AI?戰略，追求“AI First”。報告期內公司已實現“人+AI”工作模式100%全員覆蓋，總體業務生產效率提升約50%。2023 年9 月，發佈行業模型BlueAI 1.0，攜手百度、智譜、微軟中國、谷歌等多家雲平台深入AI 運用，現已服務於出海及國內整合營銷、內容營銷、廣告投放等重點項目。2023 年，AI 驅動收入達1.08 億，預計2024 年增長5-10 億元。BlueAI 將持續向多模態、多場景智能體升級。
投資建議：公司全面擁抱AI，爲業務的高速增長持續賦能。公司藉助AI 發展機會大力拓展海外業務，但海外業務整體毛利率較低；同時公司24 年管理費用中仍將包含大額限制性股票費用。我們調整原先公司24/25 年預測。預計2024 年至2026年歸母淨利潤3.51/5.96/7.66 億元(之前預測24/25 年歸母淨利潤9.09/11.52 億元)，EPS 爲0.14/0.24/0.31 元；PE 爲45.6/26.8/20.9；維持“買入-A”建議。
風險提示：AI 及元宇宙業務發展不及預期、宏觀經濟下行、商譽及資產減值的風險、市場競爭加劇相關風險等。