國金證券股份有限公司袁維近期對奧翔藥業進行研究併發布了研究報告《產能釋放蓄力API增長》，本報告對奧翔藥業給出買入評級，當前股價爲10.49元。
奧翔藥業(603229)
業績簡評
4月26日晚間，公司發佈2023年度業績報告，報告期內公司實現營業收入8.17億元，同比增加6.83%;歸屬於上市公司股東的淨利潤2.54億元，同比增加7.87%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.43億元，同比增加6.57%。2024年第一季度營收約3.01億元，同比增加14.61%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約1.12億元，同比增加20.08%。
經營分析
產能落地爲公司業績釋放打下堅實基礎。截止23年年末，特色原料藥及關鍵中間體項目產能建設上，7個車間均已完成廠房建設，其中1個車間已完成竣工驗收、3個車間正在進行試生產、1個車間已完成設備安裝、2個車間待設備安裝。在製劑項目產能建設上，高活性製劑車間12654㎡、口服固體制劑車間16809㎡都已完成廠房建設及設備安裝。各項目的實施將有效實現產能瓶頸的突破，爲產品的規模化生產銷售提供可靠的生產條件。
創新藥業務穩步推進，目前公司正在開發用於治療缺血性腦卒中的1.1類新藥布羅佐噴鈉Ⅱ期臨床試驗已結束，尚待進入Ⅲ期臨床。
產品競爭力和成本管控能力卓著，毛利率穩步提升：2023年公司實現毛利率55.05%，同比提升3.55pct；2024年一季度，公司實現毛利率58.29%，同比下降0.6pct，但仍維持在較高水平。CDMO業務由22年的33個項目下降至23年的29個項目。神經系統類收入大幅下滑89.8%至1250萬元，根據公司產品類型，該部分業務或由於艾爾建AGN-H和AGN-L兩個中間體業務收入收縮所致。
製劑國際化穩步推進。全資子公司浙江麒正藥業繼續推進“高端製劑國際化項目”，該項目主要產品爲高活性靶向抗腫瘤片劑/膠囊、普通口服固體片劑/膠囊，目前各產品按項目時間表正常推進，項目的實施將進一步提升公司在製劑領域的競爭力。
盈利預測、估值與評級
我們看好公司產能釋放下原料藥業務增長以及製劑業務增長潛力。預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲3.12/3.97/4.91億元，對應PE分別爲20/16/13倍，維持“買入”評級。
風險提示
製劑出海不及預期；人民幣匯率波動；研發進展不及預期；大股東減持；限售股解禁等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中泰證券祝嘉琦研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲73.31%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4億，根據現價換算的預測PE爲15.43。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
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