天風證券股份有限公司孫瀟雅近期對尚太科技進行研究併發布了研究報告《23年負極產銷躋身前五，盈利能力雖下降但相對強勢》，本報告對尚太科技給出買入評級，當前股價爲35.72元。
尚太科技(001301)
2023年公司實現收入43.9億元，同降8.2%；歸母淨利潤7.2億元，同降44%；扣非歸母淨利潤7.1億元，同降44%；經營活動現金流-4.2億元，同增48%。2023年公司綜合毛利率27.7%，同降14pct；淨利率16.5%，同降10.5pct。
2023Q4公司實現收入12.2億元，同降2.1%，環增1.3%；歸母淨利潤1.55億元，同降36%，環降5.2%；扣非歸母淨利潤1.6億元，同降33%，環增0.9%；經營活動現金流5.2億元，同增267%，環增412%。綜合毛利率28.8%，同降8.7pct，環增6.1pct。淨利率12.7%，同降6.8pct，環降0.88pct。
公司主營業務：1）負極材料營業收入37.4億元，同降11.0%；毛利率27.2%，同降16.4pct；銷售量14.1萬噸，同增31.5%，負極材料產銷規模首次躋身行業前五名。2）石墨化焦營業收入4.3億元，同增7.9%。公司在石墨化工序優化送電曲線，降低電力消耗也提升石墨坩堝的使用壽命，進一步壓低了生產成本。但行業產能擴建，負極材料產品價格水平大幅下降，遠超公司成本下降幅度。公司持續提升裝備自動化和智能化水平，規模效應凸顯。公司與寧德時代、國軒高科、蜂巢能源等重要客戶不斷深化合作，開發新產品。公司進一步增加研發投入，提升研發能力。23年公司研發費用率2.84%，同增0.62pct。
2024Q1公司實現收入8.6億元，同降9.6%，環降29.4%；歸母淨利潤1.5億元，同降35.5%，環降4.0%；扣非歸母淨利潤1.4億元，同降35.2%，環降11.8%；經營活動現金流-2.6億元，同增59%，環降150.3%。綜合毛利率26.6%，同降8.4pct，環降2.1pct。淨利率17.3%，同降6.9pct，環增4.6pct。
考慮到負極材料價格下降超預期和負極需求不及預期，我們下調公司24年歸母淨利潤至7億元（此前預測20億元），預計25/26年實現歸母淨利潤9/11億元，考慮到公司成本優勢（表觀體現的是負極毛利率），以及當前估值水位，維持“買入”評級。
風險提示：產能釋放不及預期、負極價格下降超預期、行業競爭加劇導致盈利能力下降。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券鄧永康研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.01%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.32億，根據現價換算的預測PE爲12.71。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價爲64.04。
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