國金證券股份有限公司陳屹,王明輝近期對潤豐股份進行研究併發布了研究報告《業績符合預期，看好公司渠道佈局》，本報告對潤豐股份給出買入評級，當前股價爲57.56元。
潤豐股份(301035)
業績簡評
4月27日，公司披露2023年年報以及2024年1季報，2023年全年公司實現營收114.85億元，同比-20.58%；實現歸母淨利潤7.71億元，同比-45.44%。2024年1季度，公司實現收入26.93億元，同比+20.59%，實現歸母淨利潤1.53億元，同比-16.39%。
經營分析
全球農化產品市場的需求較爲穩定。根據中國海關2023年1-12月份統計數據，海關編碼3808項下的出口數量同比來看，2023年全年出口數量已經同比上升10.53%，說明全球市場對於農化產品的剛性需求依舊，市場需求已經恢復正常。
原藥價格下跌，目前已經處於歷史底部區間。根據2023年12月31日中農立華原藥價格指數報80.19點，同比去年跌幅37.5%；跟蹤的上百個產品裏，92%產品下降，8%產品持平，無上漲品種。大噸位品種諸如草甘膦（-48%）、草銨膦（-58.00%）、烯草酮（-56%）、24D（-45%）、氯蟲苯甲酰胺（-45%）、丙硫菌唑（-64%）、嘧菌酯（-39%）等產品價格跌幅顯著且都跌至或跌破歷史低位。大多數原藥品種價格已處於歷史低位甚至都已經跌破歷史低位，但是基於過去三年中國和印度農藥產能的擴增及釋放，大部分原藥品種將持續處於供大於求的狀況，這也將使得大部分原藥品種將持續底部盤整。
進一步完善全球營銷網絡。根據2023年度更新後的公司中期戰略規劃，在“快速市場進入平台”的構建方面，公司將於2024年在除美國、加拿大、日本之外的全球所有主要市場初步完成“快速市場進入平台”的構建，於2025-2029期間完成對全球所有主要市場的“快速市場進入平台”的構建。在自建當地團隊開展自有品牌的B-C業務方面，公司將於2024年年底前完成在不少於25個新增目標國予以開展。
盈利預測、估值與評級
考慮到農化週期下行，我們修正公司2024年和2025年歸母淨利潤，並引入2026年歸母淨利潤，分別爲9.76（-30.68%）/11.41（-32%）/13.06億元，EPS分別爲3.50/4.10/4.69元，公司股票現價對應PE估值爲16.44/14.06/12.28倍，維持“買入”評級。
風險提示
人民幣匯率波動；海外製劑價格下滑風險；原材料價格波動風險；新項目建設進度不及預期，市場開拓不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中郵證券馬語晨研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.81%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利10.1億，根據現價換算的預測PE爲15.9。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價爲90.19。
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