2023 年及1Q24 業績均符合我們預期
公司披露2023 年及1Q24 業績：2023 年公司實現收入59.33 億元，同比-1.01%；歸母淨利潤3.61 億元，同比+102.1%；扣非歸母淨利潤1.63 億元，同比+9.5%。對應4Q23，公司實現收入16.09 億元，同比+15.6%；歸母淨利潤4855 萬元，去年同期878 萬元；扣非歸母淨利潤243 萬元，去年同期-121 萬元。1Q24 公司實現收入12.69 億元，同比+16.8%；歸母淨利潤2917 萬元，同比+307.9%；扣非歸母淨利潤862 萬元，同比+445.2%。剔除宜賓鋰寶一次性投資收益影響，公司2023 年業績符合我們預期。公司1Q24 業績亦符合我們預期。
音響行業去庫存，公司表現相對穩健：1）海關總署數據，2023 年中國多喇叭音箱美元計出口額同比-14.6%。行業面臨去庫存，整體下行壓力較大；至今年1-2 月有所好轉。2）國內市場方面，據洛圖科技，2023 年國內藍牙音響銷量/銷額同比分別+1.9%/+4.9%，基本維持穩定；智能音箱2023年銷量/銷額同比分別-19.8%/-21.0%，下滑幅度大。3）公司受益大客戶下游份額拓展及訂單增加。2023 年公司第一大客戶貢獻收入24.8 億元，同比+5%。此外公司毛利率較高的電池業務2023 年同比+14.7%至4.30 億元。
4）公司2023 年投資收益1.14 億元，主要由於孫公司宜賓鋰寶增資擴股導致。剔除該影響後公司全年扣非歸母淨利率2.7%，同比+0.2ppt。
發展趨勢
公司在AI 智能音箱、XR 等新興領域有前瞻佈局：1）公司於去年發佈ChatGPT 智能音箱，國內版內嵌文心一言系統，海外版內嵌ChatGPT 系統。此外公司已有VR/AR 聲學模組及整機產品，與國內外知名品牌均達成合作。2）公司是亞馬遜、蘋果等全球科技龍頭的重要供應商，我們期待後續公司與科技龍頭在AI、XR 等領域的合作機會。
汽車定點增加，聲學龍頭開拓新成長曲線：1）公司公告，2023 年已獲得多個國內新能源汽車頭部客戶多個車型的定點，也獲得了國外汽車客戶的訂單。我們期待2024-2025 年前期訂單陸續兌現爲公司帶來的業績增量。2）我們在此前深度報告中曾詳細闡述，看好公司利用聲學領域的深厚積累開拓汽車領域新客戶，以及汽車業務帶來的公司利潤增長及利潤結構改善。
盈利預測與估值
我們維持2024 和2025 年盈利預測基本不變。當前股價對應28.9 倍/26.5倍2024/2025 年市盈率。維持跑贏行業評級。由於公司發行定增攤薄股本及行業估值中樞變動，我們下調目標價6%至17.90 元，對應40.0 倍2024年市盈率和36.7 倍2025 年市盈率，上行空間38%。
風險
新業務發展不及預期風險，市場需求波動風險，市場競爭風險。