雅克科技发布2023 年报及2024 年一季度报。公司2023 年实现营业收入47.38 亿元，同比增长11.24%；归母净利润5.79 亿元，同比增长10.43%；毛利率为31.33%，同比增加0.12pct；净利率为12.67%，同比减少0.13pct。

公司2024Q1 实现营业收入16.18 亿元，同比增长51.09%，环比增长35.30%；归母净利润2.46 亿元，同比增长42.21%，环比增长148.68%；扣非净利润2.39 亿，同比增长55.67%；毛利率为30.50%，同比减少1.97pcts，环比增加0.77pct；净利率为15.47%，同比减少0.78pct，环比增加7.28pcts。随着晶圆厂、面板厂稼动率逐步修复，公司电子材料业务营收业绩有望持续改善。公司聚焦电子材料、LNG 保温绝热板材、阻燃剂业务板块，不断提升专业化经营水平和质效。

始终重视研发，电子材料业务取得突破性进展。公司电子材料业务产品种类丰富，2023 年毛利率达34%。公司的半导体前驱体产品技术领先，已经成为三星电子、台积电、中芯国际等多家国内外半导体芯片头部厂商的前驱材料供应商，基本实现12 寸大客户群体的全面覆盖。此外，公司硅类前驱体产品稳定出货，产能持续爬坡。光刻胶产品方面，自研OLED 用低温光刻胶、先进封装用光刻胶取得突破性进展，进入客户端测试导入阶段。公司拓展了OCPS 光刻胶领域，持续为京东方、TCL 华星等世界领先面板制造商提供产品服务。

电子特气、硅微粉新品稳步验证导入。雅克科技下属子公司科美特专业从事含氟类特种气体生产，其电子级产品顺利导入到更多半导体制造商和面板制造商的供应体系。子公司华飞电子从事硅微粉经营，其新产品CCL 及球形氧化铝已经开始向客户稳定供货，高端亚微米球形二氧化硅的研发进展顺利。多家子公司产品不断升级完善、拓展客户，建立起更广泛的销售渠道，配合公司向客户提供综合解决方案。

LNG 进口量加速增长，公司LNG 板材订单饱满。“碳中和”背景下全球LNG贸易量以及我国LNG 进口量加速增长，LNG 运输船订单饱满。LNG 复合板材是运输船核心材料，竞争格局优。作为国内首家通过法国GTT 公司和船级社认证的LNG 保温绝热板材制造商，公司与国内大型船舶制造厂建立合作，在手订单充足，长期盈利能力稳步提升。公司的LNG 储运用增强型绝缘保温复合材料国产化项目初见成效，绝缘板第二工厂建设基本完成，并已进行大规模生产。公司拥有40 多项专利，自主研发完成RSB、FSB 次屏蔽层材料，智能生产线完成建设并顺利进行试生产，相关产品正在GTT 公司的认证顺利推进。

盈利预测与投资建议：我们预计雅克科技2024-2026 年分别实现营收69.72/91.21/109.65 亿元，归母净利润10.61/15.51/20.29 亿元，对应PE27/18/14x，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、新产品研发及客户导入进展不及预期、国际贸易摩擦加剧风险。