業績簡評
2024 年4 月26 日，公司發佈年報及一季報，2023 年實現營收16.85億元，同比增長3.2%；歸母淨虧損0.88 億元，同比下降143.0%。
1Q24 實現營收1.24 億元，同比下降75.2%；歸母淨利潤0.74 億元，同比下降10.3%。
經營分析
價格下降、新產能投放疊加計提減值，公司盈利承壓：2023 年公司綜合毛利率爲9.8%，同比-4.98PCT，其中塔筒毛利率3.5%,同比-7.11PCT,樁基毛利率10.32%，同比-3.26PCT，主要由於海風平價後產品價格下降。公司淨利率爲-5.13%，同比-18.11%，主要由於毛利率下降，新建基地轉固折舊攤銷費用提升以及計提1.84 億資產、信用減值所致。1Q24 公司歸母淨利潤環比轉正，主要由於收回0.63 億長賬齡應收賬款，相應壞賬準備轉回所致。
十四五規劃項目逐步落地，公司業績有望改善：十四五各省市規劃海風併網容量接近60GW，仍有超30GW 規劃指標尚未併網建設，結合下游已開工項目及招標數據，2024 年海風預計併網規模超10GW。公司海力風能基地、山東東營基地、威海乳山基地在2023年底已基本建設完成，預計2024 年將投入生產，隨着下游海風裝機需求復甦及公司新增產能逐步放量，公司業績有望大幅改善。
收入規模降低1Q24 期間費用率有所上升：1Q24 公司銷售、管理、研發、財務費用率分別爲2.65%/17.79%/4.86%/2.06% ， 同比+2.23/+13.98/+3.88/+2.36PCT,總費用率同比提升22.45PCT，主要由於收入規模減小，費用佔比提升。隨着後續海風項目推進加速，公司收入規模提升有望攤薄費用。
盈利預測、估值與評級
根據公司年報、一季報及我們對行業最新判斷，下調2024-2025 年歸母淨利潤預測至5.65（-36%）、7.36（-38%）億元，預計2026 年歸母淨利潤爲9.67 億元，對應PE 爲17、13、10 倍，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動；海風裝機不及預期；行業競爭加劇。