業績向好符合預期，2024Q1 收入、利潤雙增長，維持“買入”評級
公司2023 實現營業收入7.5 億元（同比+20.2%，下同），歸母淨利潤1.6 億元（+15.7%），扣非歸母淨利潤1.36 億元（+47.0%）；2024Q1 實現營業收入1.9 億元（+11.9%），歸母淨利潤0.4 億元（+20.4%），扣非歸母淨利潤0.3 億元（+15.0%）。
考慮到未來行業競爭存在不確定性，我們下調2024-2025 年，並新增2026 年盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲2.01/2.43/2.89 億元（2024/2025 年原值爲2.13/2.64 億元），對應EPS 爲1.00/1.21/1.44 元，當前股價對應PE27.1/22.4/18.8倍，看好“1+3”大單品策略帶動公司營收業績持續穩增，維持“買入”評級。
盈利能力：毛利率顯著改善，費用投放加速
毛利率方面，2023 年公司整體毛利率爲57.6%（+3.6pct）。費用率方面，期間費用率爲33.9% （ +3.2pct ）， 其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲19.7%/10.5%/3.7%/-0.1%，分別同比+3.5/-0.7/+0.1/+0.3pct，綜合影響下，2023 年公司銷售淨利率爲23.1%（-0.7pct），扣非淨利率爲18.2%（+3.3pct）。單季度看，公司2024Q1 公司毛利率58.1%（+1.9pct）；期間費用率爲34.7%（+4.1pct），綜合影響下，公司銷售淨利率爲23.1%（+1.1pct），扣非淨利率18.1%（+0.5pct）。
收入拆分：明星產品領漲，離焦鏡繼續高增
分業務看，鏡片/原料/成鏡業務收入分別爲5.95/0.90/0.54 億元，分別同比變動+24.6%/+1.4%/+10.4%，其中鏡片/原料業務毛利率分別爲62.1%/26.4%，分別同比+2.0/+4.4pct。分產品看，公司產品聚焦策略顯著，大單品持續領漲，2023 年傳統鏡片PMC 超亮系列產品收入增長近80%，1.71 系列產品增長30%，三大明星產品收入佔比52.3%；離鏡片方面，“輕鬆控”產品實現收入1.33 億元（+70%）。
2024Q1 鏡片收入增長20%，其中，PMC 超亮系列產品收入增長77%、1.71 系列產品同比增加33%，防藍光系列同比增長22%，輕鬆控系列收入0.4 億元（+50%）。
未來展望：聚焦“1+3”大單品策略，渠道建設加速深化我們看好2024 年公司在品牌力不斷提升下，渠道與產品加速深化，從而帶來營收業績的穩步增長。品牌端，近年來，公司持續創新品牌營銷，擴大品牌聲量，在衆多節目中進行品牌植入，成功登陸CCTV-1《新聞聯播》《晚間新聞》，2023年明月鏡片零售量排行業之首，穩居國產鏡片領導地位。渠道端，2023 年公司持續推動校企合作，進行根據地建設，加快進入更多的大型、連鎖型醫療渠道的速度，目前已與愛爾眼科、中山眼科等知名眼科醫療機構建立深度合作關係。2024年預計公司將持續加強重點市場覆蓋力度，並進一步拓展醫療渠道。產品端，2023年公司推出了“輕鬆控”1.56 系列及醫療渠道的1.71 系列鏡片，目前共擁有24款。2024 年公司預計繼續聚焦“1+3”大單品的產品策略，通過廣告、代言、種草等形式持續加大“輕鬆控”產品推廣力度。
風險提示：市場需求放緩風險、原材料價格波動風險、募投項目不及預期風險