事項：
近期，公司發佈2023 年年度報告與2024 年一季度報告。2023 年，公司實現營業收入14.01 億元，同比增長5.78%；實現歸母淨利潤1.46 億元，同比增長3.34%；扣非淨利潤1.43 億元，同比增長1.36%。2024Q1，公司實現營業收入1.76 億元，同比下滑16.84%；歸母淨利潤爲0.19 億元，同比下滑27.28%。
評論：
業績表現穩健，期間費用小幅下降。營收端：2023 年公司實現營業總收入14.01億元，同比增長5.78%，實現歸母淨利潤1.46 億元，同比增長3.34%；扣非淨利潤1.43 億元，同比增長1.36%。2023Q4，公司實現營業收入5.78 億元，同比下滑2.54%；歸母淨利潤爲0.66 億元，同比下滑3.50%。費用端：2023 年，公司期間費用率同比小幅下降，銷售、管理、研發費用率分別爲6.66%（-0.25pp）、4.57%（-1.14pp）、3.37%（+0.07pp）。
客戶覆蓋面持續拓展，第三方運行維護服務保持穩定。2023 年，公司持續開拓市場，不斷擴大服務的客戶領域，來自於新客戶的營業收入佔公司總營業收入的4.30%。2023 年7 月，公司中標貴州電網有限責任公司2023 年第一批信息化項目（運行維護類）相關項目。同時，2023 年公司持續IT 基礎架構第三方運維服務市場的拓展，第三方運行維護服務業務實現收入5.58 億元，保持穩定態勢。其中，來自於金融行業外的其他行業第三方運行維護服務業務實現收入1.49 億元，同比增長8.59%。
金融信創加速落地，公司深化完善生態構建。據IDC 預計，中國銀行業IT 投資規模2026 年將達到2,212.76 億元人民幣，2022-2026 年複合增長率爲11.2%。
金融行業作爲信創重要組成部分，正快速推進中。公司具有良好的金融客戶群體基礎，打造多個標杆項目，目前正不斷完善深化信創IT 基礎架構生態體系，與華爲、新華三、浪潮、曙光、聯想、麒麟軟件、騰訊雲、阿里雲、中興、達夢、東方通、寶蘭德等服務器、存儲、網絡、操作系統、數據庫領域的頭部廠商建立了深厚的合作關係，深化信創產業佈局。
參與跨境支付系統建設，有望開啓新增長點。2024 年春節期間，跨境支付服務需求不斷增長，支付寶用戶的境外消費金額同比增長140%。而公司則表示已參與部分客戶跨境支付系統的IT 基礎架構建設，並對相關的IT 基礎架構提供運行維護服務。藉助跨境移動支付的新興機遇，公司業務領域有望拓展。
投資建議：考慮金融等下游領域推進信創國產化的節奏，以及公司一季度業績表現，我們預計2024-2026 年公司營業收入爲16.62/19.20/21.67 億元，對應增速分別爲18.6%/15.5%/12.9%（原2024-2025 年預測值爲21.41/25.14 億元）；歸母淨利潤1.74/2.00/2.25 億元，對應增速分別爲19.1%/15.0%/12.4%（原2024-2025 年預測值2.22/2.69 億元）。參考可比公司估值水平，給予公司2024 年25倍PE，對應目標價43.5 元，維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭風險，市場拓展風險，市場產品迭代及科技創新風險。