事件：4 月26 日，公司發佈2024 年一季報，實現營業收入1447.70 萬元，同比下降91.61%；歸母淨利潤-114.87 萬元，同比盈轉虧；扣非歸母淨利潤-223.04 萬元，同比盈轉虧。
業績短期承壓，關注高端濾板應用空間：受下游客戶資金面緊張影響，公司重點區域項目新建與招標進度遲滯，2023 年新簽訂單、在手訂單不及預期，同時部分項目受實施、驗收進度影響，未形成收入，進而導致2024 年一季度業績出現下滑。隨着經濟復甦態勢轉好，地方財政壓力有所緩解，公司項目回款逐步轉好，2024 年一季度，公司衝回應收賬款壞賬準備並形成當期利潤1623.00 萬元。公司積極拓展高端濾板的應用領域，並向新興化工、鋰電、製糖等固液分離細分應用行業客戶提供產品及服務。2024 年一季度，公司新籤項目合同金額爲9887.03 萬元，有望爲後續業績修復提供支撐。
節能低碳領域佈局待釋放：公司創新開發的高溫水源熱泵技術裝備已在大觀淨水廠、虹橋污水處理廠等項目實現應用，並有效實現節能降碳，具備良好的環保及經濟效益。23 年12 月，公司已設立氫能事業部，計劃將安全儲氫技術與公司的污泥處理、廢氣淨化、高溫水源熱泵等技術深度耦合，形成綜合利用與整體解決方案，有望爲企業和社會創造更多綜合效益。
投資建議：受2023 年新簽訂單不及預期影響，業績短期承壓；工業端應用場景不斷開拓，高端濾板應用空間廣闊；佈局高溫水源熱泵、雙碳綜合服務、氫儲運等領域，推動節能低碳轉型。結合公司經營情況，維持對公司的盈利預測，24/25/26 年EPS 分別爲0.48/0.59/0.69 元/股，對應2024 年4 月26 日收盤價PE 分別爲23/19/16 倍。考慮到公司核心設備在工業領域應用尚處早期，具備成長性，維持2024 年24.0 倍PE，目標價11.52 元/股，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：行業政策風險；原材料價格波動；行業競爭加劇。