23 年职校及复读业务持续回暖。23 年公司实现收入7.71 亿元，同减2.94%，收入下滑主要是22 年底剥离K12 教培业务所致。其中，职校和复读业务，招生稳步恢复，实现收入3.53 亿元，同增23.74%。拆分子公司来看，龙门教育收入3.13 亿元，同减17.92%；天津旅外收入4105 万元，同增48.14%。油墨产品实现收入4.13 亿元，同增7.50%，主要为推出的高附加值环保油墨产品销量增长。事件：公司發佈 23年年報和24年一季報，23 年公司實現收入7.71億元，同減2.94%；實現歸母淨利潤1.39 億元，同增83.60%；實現扣非後淨利潤1.41 億元、同增76.27%。
24Q1，公司實現收入1.88 億元，同增10.46%；實現歸母淨利潤0.41 億元、同增13.94%；實現扣非後淨利潤0.40 億元、同增12.86%。
點評：
23 年職校及復讀業務持續回暖。23 年公司實現收入7.71 億元，同減2.94%，收入下滑主要是22 年底剝離K12 教培業務所致。其中，職校和復讀業務，招生穩步恢復，實現收入3.53 億元，同增23.74%。拆分子公司來看，龍門教育收入3.13 億元，同減17.92%；天津旅外收入4105 萬元，同增48.14%。油墨產品實現收入4.13 億元，同增7.50%，主要爲推出的高附加值環保油墨產品銷量增長。
油墨業務毛利率顯著提升。23 年公司毛利率同比提升2.39pct 至33.26%。其中，職校及復讀毛利率同減4.36pct 至47.80%；油墨化工業務毛利率同增10.33pct 至20.33%。
期間費用率下滑。23 年銷售費用率同減3.7pct 至4.0%，主要是退出K12 學科類培訓類業務所致，管理費用率同減1.2pct 至6.2%，研發費用率同增0.3pct 至2.3%。
教育利潤貢獻超過1 億元。23 年公司實現歸母淨利潤1.39 億元，同增83.60%，淨利率同增7.3pct 至17.3%。拆分來看，龍門教育實現淨利潤0.95 億元，同增8.73%；天津旅外實現淨利潤984.55 萬元，同增52.16%。
中昊芯英盈利，貢獻投資收益。23 年4 月參股的人工智能芯片公司中昊芯英，23 年實現收入4.85 億元，實現歸母淨利潤8132.64 萬元。超額完成承諾，並順利實現盈利。爲公司帶來735.88 萬元的投資收益。
24Q1 收入穩定增長。24Q1 公司實現收入1.88 億元，同增10.46%。
24Q1 毛利率略有下滑。24Q1 公司毛利率同比下滑0.47pct 至36.85%。
24Q1 期間費用率控制良好。24Q1 銷售費用率同減1.05pct 至2.26%，管理費用率同減0.07pct 至6.11%，研發費用率同減0.39pct 至1.45%。
24Q1 利潤穩中有增。24Q1 實現歸母淨利潤0.41 億元、同增13.94%。
投資建議：23 年業績高增長，復讀和職校業務恢復良好。24Q1 復讀和職校業務雖略受寒假干擾，但我們預計24 年依舊景氣。我們預計2024~26 年EPS 爲0.53/0.66/0.80 元， 當前股價對應PE 爲22x/18x/14x，維持“買入”評級。
風險提示：招生人數不達預期，造成公司收入和利潤不達預期；宏觀經濟下行的風險；關鍵業務人員流動的風險。
