收入同比高增，減值影響歸母淨利
科華數據發佈2023 年年報及2024 年一季報，公司2023 年實現營業收入81.41億元，yoy+44.1%。實現歸母淨利5.08 億元，yoy+104.4%，實現扣非歸母淨利4.63 億元，yoy+87.7%，全年計提資產減值損失1.0 億元，信用減值損失0.4 億元。其中2023Q4 實現營收26.4 億元，qoq+25.4%，yoy+31.6%，歸母淨利0.62億元，qoq-49.6%，yoy+256.0%。扣非歸母淨利0.42 億元，qoq-65.3%，yoy+292.7%。
2024Q1 實現營收11.8 億元，qoq-55.1%，yoy-20.5%，歸母淨利0.74 億元，qoq+19.4%，yoy-48.8%。扣非歸母淨利0.6 億元，qoq+42.9%，yoy-54.3%。2024Q1毛利率/淨利率爲32.3%/6.5%，分別環比+8.4pct/+4.0pct。計提資產減值損失0.12億元，計提信用減值損失0.03 億元。考慮公司儲能產品售價受原材料下降影響有所下滑疊加行業競爭加劇對其盈利能力造成一定影響，我們下調公司2024-2025 年盈利預測爲7.10/8.69 億元（原9.75/13.21 億元），新增2026 年盈利預測10.61 億元，EPS 爲1.54/1.88/2.30 元，對應當前股價PE 爲16.4/13.4/11.0 倍，考慮公司“AI+新能源”戰略穩步推進，在下游需求穩步釋放的情況有望持續兌現業績，維持“買入”評級。
新能源收入同比高增，儲能業務表現亮眼
2023 年公司新能源實現營收42.9 億元，yoy+142.8%，毛利率爲21.9%，yoy-1.2pct。
在光伏領域，截至2023 年底公司累計出貨量達超 46GW，爲客戶提供覆蓋3KW-9100KW 全功率整體解決方案。在儲能領域，公司全球儲能累計裝機規模超過15.2GW/8.2GWh，在“2023 年度中國儲能企業系列榜單”中儲能 PCS 出貨量位居全球及國內第一，用戶側儲能系統出貨位居全國第一。
數據中心穩步增長，有望充分受益AI 提速
2023 年公司數據中心業務實現營收27.6 億元，yoy-1.9%，毛利率爲31.1%，yoy+0.2pct。其中IDC 服務實現營收12.9 億元，yoy-12.9%，毛利率爲26.2%，yoy-1.0pct。數據中心產品及集成14.7 億元，yoy+10.1%，毛利率爲35.3%，yoy+0.4pct。
風險提示：儲能行業競爭加劇影響公司出貨；機櫃上架率不及預期。