本報告導讀：
公司發佈員工持股計劃（草案），滿足可持續發展及不斷吸引和留住優秀人才的需要，增進長期發展潛力。
投資要點：
上調盈利預期 ，維持“增持”評級。考慮公司產能穩步擴張、產品銷路順暢，疊加成本端壓力邊際緩解，我們上調2023-2025 年盈利預， 預計公司2023-2025 年EPS 爲1.72/2.02/2.36 元（ 原值爲1.64/1.94/2.25 元）， 參考行業估值水平， 給予公司2024 年13.0xPE，上調目標價至26.5 元，維持“增持”評級。
持股計劃深化員工綁定，團隊凝聚力進一步提升。本次員工持股計劃員工總人數不超過257 人（不含預留授予人員），股票規模不超過當前公司股本總額0.73%。擬參與的公司董事、監事、高級管理人員認購份額不超過14.91%，骨幹員工及董事會認爲需要激勵的其他人員認購份額不超過69.57%，預留份額15.52%。持股計劃回購股份價格13.23 元/股。
提升分紅比例，增強股東回報。3 月4 日公司發佈2023 年度及2024年內現金分紅方案的公告，擬向全體股東每10 股派發現金紅利不低於8.50 元（含稅），預計合計分紅2.82 億元，我們測算對應分紅率約50%。公司擬2024 年內根據經營情況繼續實施現金分紅等回報措施，落實打造“長期、穩定、可持續”的股東價值回報機制，持續增強廣大股東回報，與投資者共享發展成果。
質量&成本優勢突出，出海擴張邏輯清晰。1）公司技術源自歐洲，經二十餘年消化吸收，形成獨家工藝配方，把握下游個性化需求，實現高質量、高效生產以及穩定供應。2）切入木漿貿易，穩定上游供給，規模採購降本，與核心生產商穩定合作。3）Huatech 系列海外推廣成功，客戶廣泛認可，持續提升全球份額&品牌影響力。
風險提示：原材料價格持續上漲，下游消費需求不及預期等。