事件：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，23 年全年實現營收7.93 億元，同比-13.48%；歸母淨利潤1.01 億元，同比-46.26%；扣非歸母淨利潤0.82億元，同比-54.12%。24Q1 實現營收1.82 億元，同比+3.82%；歸母淨利潤0.31 億元，同比+59.56%；扣非歸母淨利潤爲0.19 億元，同比+30.92%。
業績符合預期。23 年公司營收下滑主要由於受全球經濟環境影響，消費電子等下游市場整體需求持續疲軟；疊加市場競爭加劇，產品價格同比下降。24Q1歸母淨利潤同比提升主要由於公司收到與收益相關的政府補助同比增加。
23 年毛利率同比下滑，期間費用率小幅波動。1）毛利率：2023 年公司毛利率爲26.17%，同比-12.21pct。毛利率下滑主要系市場競爭加劇所致。24Q1毛利率爲24.85%，同比+1.21pct，環比-5.74pct。2）期間費用：2023 年公司期間費用率爲11.79%，同比-0.44pct。其中，銷售、管理、研發、財務費用率爲1.99%、7.18%、4.62%、-2.00%，同比-0.06、+0.27、-0.90、+0.26pct。
推進高頻化、小型化及車規、工規級等高端產品研發進度，持續搶佔國內市場份額。1）技術研發方面：實現76.8、80、96、125、156.25、212、285MHz超高頻以及超小尺寸產品量產，並具備300MHz 高基頻加工能力；推動特殊應用場景包括車規級（高安全等級）、RTC（高精度、可靠性、高穩定性）晶片、工業級（高寬溫要求）等高性能晶片試製並量產，提升新質生產力。2）市場拓展方面：以客戶需求爲導向，加大客戶開拓力度，提升存量客戶的市場滲透率；同時拓展新的應用場景，加大物聯網、汽車電子、工業控制、電力、北斗等市場頭部客戶的滲透，積極佈局 5G、WIFI6、光通信、ICT、邊緣計算、AI等潛力市場對超高頻、高穩定性產品的需求開發與規模應用，提高市佔率。
盈利預測：我們預計2024-26 年歸母淨利潤分別爲1.33、1.84、2.22 億元，維持“買入”評級。
風險提示：消費電子領域需求復甦不及預期；行業競爭加劇風險等。