事件：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。2023 年全年，公司實現營業收入2.71 億元，同比下降21.92%；歸母淨利潤966.39 萬元，同比扭虧。
2024 年Q1，公司實現營業收入5013.81 萬元，同比增長3.68%；歸母淨利潤-919.83 萬元，同比減虧14.95%。
數智化轉型升級完成，毛利率顯著提升。公司目前已實現傳統業務的數智化轉型升級以及新業務的良性發展。公司優化調整業務結構，停止開展營業收入規模較大但毛利率較低的企業服務業務中財稅服務業務。毛利率得到顯著提升。2023 年全年公司整體毛利率較同比提升26.76pct 達到55.11%。
AI新業務賦能千行百業。公司在2023 年新推出人工智能服務業務。其中，人工智能培訓方面，公司及子公司與阿里巴巴達摩院、華爲雲、聯通產業互聯網等公司合作，開發針對創始人、AI 技術人員及大學生的不同客戶群的多重培訓產品，爲各行各業輸送AI 人才。2023 年，公司人工智能培訓業務實現收入111.02 萬元，毛利率達74%。
攜手華爲雲，服務中小企業大模型解決方案。根據創業黑馬公衆號消息，1月16 日，創業黑馬攜手華爲雲，雙方以加速中國千萬級中小企業數智化升級爲目標，融“算力+模型+服務”爲一體，簽署全面合作協議併發布“中小企業服務大模型解決方案”，達成全面合作伙伴關係，共同推動中小企業的高質量發展。2023 年11 月中旬，創業黑馬發佈中小企業政企大模型，聚焦政企智能服務市場，深度鏈接政府、國央企、產業龍頭企業，打造區域產業智能化升級的標杆樣板，搭建AI 服務生態，導入地方，深度應用於於基層政府與中小企業。我們認爲雙方的合作有利於資源共享、能力共建、市場共拓，加速數智化生產力在各行各業的應用，爲中小企業數智化升級提供有力支撐。
投資建議：公司作爲業內知名的中小創企業服務與孵化機構，通過戰略轉型主動收縮低毛利業務，整體盈利能力獲得顯著提升。毛利率提升推動公司在2023 年實現業績扭虧。公司全面擁抱AI，與華爲雲等合作伙伴不斷豐富在AI 領域的佈局，打造算力+算法+服務的AI 生態更好地賦能各行各業的中小企業。我們看好公司的發展，預測公司2024-2026 年實現營收3.79 億元、5.24 億元、7.07 億元；歸母淨利潤0.80 億元、1.01 億元、1.24 億元； EPS0.48、0.61、0.74 元，PE 45X、35X、29X，維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇；技術轉化不及預期；大模型技術發展不及預期；行業政策變動。