業績階段承壓,多措並舉聚焦核心主業,降至“增持”評級
我愛我家發佈2023 年及2024 年一季度報告。2023 年分別實現營收、歸母淨利潤120.9、-8.5 億元,同比分別+3.6%、-173.9%。2024Q1 分別實現營收、歸母淨利潤27.5、0.3 億元,同比分別-12.6%、-51.0%。受市場銷售低迷影響,我們下調公司盈利預測,預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲1.2、2.1、3.3 億元(2024、2025 年原值爲2.2、3.3 億元),EPS 分別爲0.05、0.09、0.14 元,當前股價對應PE 估值分別爲34.0、19.2、12.4 倍,由於目前地產行業仍處下行階段,同時公司通過業務調整聚焦主業,短期業績或繼續承壓,故下調至“增持”評級。
經紀、相寓業務逆勢提升,新房業務收入下降主營業務方面,2023 年經紀業務實現收入40.9 億元,同比+15.9%,實現毛利率20.2%,同比提高3.4 個百分點,實現GTV 約2222 億元,同比+10.2%;同時相寓業務(房屋資管業務)繼續成爲公司業績穩定器,2023 年營收57.6 億元,同比+1.9%,調整後毛利率13.3%,同比提高2.0 個百分點,整體出租率96.4%,同比提升2.3%。截至2024Q1 末,相寓業務實現普租單量4.37 萬單,同比+1.1%,在管房源達27.9 萬套,較2023 年底增加0.8 萬套(2023 年底27.1 萬套,同比+6.7%);新房業務實現收入11.1 億元,同比-12.6%,毛利率約爲12.6%,同比提高0.1 個百分點,實現GTV 約爲453 億元,同比-6.6%。
多因素影響當期利潤,業務調整後盈利有望改善2023 年公司虧損幅度大幅增加,主要是受到部分非經營性或一次性因素的影響。
這些因素對公司利潤總額影響約7 億元。同時爲了進一步優化資產結構及資源配置,盤活存量資產,公司擬出清商業地產營銷業務及部分非核心業務資產。2024年1 月31 日公告出售昆明市新紀元廣場以及停車樓的所有權價格0.44 億元,轉讓持有的西藏雲禾商貿有限責任公司100%股權價格1.24 億元,合計交易總價爲1.68 億元。我們認爲隨着業務調整和品牌升級,公司盈利能力有望得到改善。
風險提示:行業銷售規模不及預期,相寓業務擴張不及預期。