2023 年公司實現營業收入5.97 億元，同比增長3.56%；歸母淨利潤1.34 億元，同比減少30.75%，扣非後歸母淨利潤1.26 億元，同比減少32.30%。
2024Q1 實現營業收入1.77 億元，同比增加17.45%；歸母淨利潤3844.54 萬元，同比減少38.96%；扣非後歸母淨利潤3207.06 萬元，同比減少48.46%。
投資要點：
戶外裸眼3D 大屏業務租金增加使毛利率承壓。公司高鐵媒體業務營業收入5.41 億元，同比減少4.38%，毛利率49.69%，同比下滑5.35pct，可能系目前廣告主投放需求仍較爲謹慎；戶外裸眼3D 大屏媒體業務營業收入5654.17 萬元，同比增加402.39%，測算毛利率約爲-32.07%，雖然仍處於虧損狀態，但相比2022 年該業務-97.39%的毛利率已有較大程度改善，裸眼3D 大屏業務營收增長速度較快，顯示投放需求較爲積極，前置的成本投入或將在後續逐漸實現盈虧平衡並進一步實現利潤正向貢獻。
2023 年公司整體毛利率41.95%，同比下滑10.12pct。在成本端，2023 年媒體資源使用費2.96 億元，同比增加27.48%，佔營業成本比重從2022 年的83.95%提升至85.32%，主要是戶外裸眼3D大屏媒體資源成本增加。
2024Q1 公司營業收入增加17.45%，由高鐵媒體和戶外裸眼3D 大屏媒體資源成本的增加導致營業成本相應增加49.43%，毛利率37.43%，同比下滑13.39pct。
高鐵媒體點位結構性調整，戶外裸眼3D 覆蓋較多核心商圈。截至2023 年末，公司與國內全部18 家鐵路集團進行合作，簽約鐵路客運站561 個，開通鐵路客運站482 個，其中高鐵車站466 個，普通車站16 個；運營數字媒體5349 個，其中電視視頻機470 個，數碼刷屏機4807 個，LED 大屏69 個。與2022 年末相比，簽約鐵路客運站數量減少8 個，開通鐵路客運站數量增加22 個，其中普通車站數量減少7 個，高鐵站數量增加29 個；運營數字媒體減少185 個，其中電視視頻機減少377 個，數碼刷屏機增加187 個，LED大屏增加5 塊。鐵路媒體點位呈現結構性調整特徵，電視視頻機數量減少較多，數碼刷屏機數量增加。
戶外裸眼3D 大屏方面，公司在廣州天河路商圈、太原親賢街商圈、貴陽噴水池商圈、成都春熙路商圈、北京王府井商圈等多個城市核心地區取得資經營權。
出行數據回升有望帶動公司媒體投放價值。根據CTR 數據顯示，2023 年廣告市場同比上漲6.0%，其中火車/高鐵站同比增長7.0%。
出行數據方面，根據文化和旅遊部以及鐵路局數據，2023 年國內出遊人次48.91 億，同比增長93.3%，國家鐵路累計發送旅客38.5億人次，同比增長130.4%。出行需求改善有望帶動公司媒體的廣告投放價值。
l 盈利預測與投資評級：預計公司2024-2026 年公司淨利潤爲1.71億元、2.02 億元和2.25 億元，按照4 月25 日收盤總市值38.16 億元計算，對應PE 爲22.36 倍、18.87 倍和16.95 倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：廣告投放需求恢復不及預期；廣告投放渠道變化；裸眼3D 大屏業務進展不及預期；媒體租金成本提升