1Q24營收和扣非歸母淨利潤均創季度歷史新高。2023年公司實現營收31.29億元(YoY +5.4%),實現歸母淨利潤3.56 億元(YoY -19.6%),扣非歸母淨利潤3.48 億元(YoY +19.7%);其中,4Q23 實現營收9.24 億元(YoY +22.4%,QoQ +10.1%),歸母淨利潤1.09 億元(YoY +254.5%,QoQ -11.0%)。1Q24 公司實現營收10.4 億元(YoY +68.8%,QoQ +12.5%),歸母淨利潤1.62 億元(YoY+244.4%,QoQ +48.8%),扣非歸母淨利潤1.51 億元(YoY +252.1%,QoQ+34.8%)。我們認爲,公司1Q24 業績快速增長主要系受益於安卓產業鏈全面回暖以及汽車連接器業務快速成長。
研發費用提升較多,公司佈局AI 相關高頻、高速連接器。2023 年公司研發費率9.47%,同比提升0.55pct,1Q24 公司投入研發費用1.13 億元,同比增長69.67%。在公司年報披露的研發項目中,新增服務器用Multi-trak 線纜組件的研發,實現服務器內部主板到背板以及主板到加速卡的互聯,目前仍處於中試階段。AI 使人形機器人等新領域快速發展,市場空間持續放大,AI服務器數量也迎來爆發式增長,高速線束類產品具有非常廣闊的應用前景,公司將加強在AI 相關領域的高頻、高速產品佈局。
競爭格局穩定,充分受益新能源車智能化提升。2023 年公司汽車連接器實現營收8.23 億元,同比增長60%。根據中汽協數據,2023 年我國新能源汽車產量達到958.7 萬輛,同比增長35.8%,預計2024 年銷量有望達到1150 萬輛。另外,2023 年國內新能源汽車出口達120.3 萬輛,同比增長77.6%,呈現出出口持續擴大、國內走向海外的全球化發展趨勢。隨着國內新能源汽車智能化程度不斷提升以及出海和內銷雙旺,預計2024 年公司汽車連接器業務將繼續實現高增長,並且隨着產能擴充,規模效也將體現。
消費電子類傳統業務,受益安卓產業鏈全面復甦。2023 年下半年,安卓系手機需求復甦,公司的射頻連接器及電磁兼容件相關產品在下半年訂單也有所回升,毛利率水平相對穩定。此外,公司的BTB 產品與頭部客戶持續深入合作,其中射頻BTB 產品已批量用於核心客戶,取得較好的市場反映,國產替代大趨勢下,預計公司BTB 產品在頭部客戶中的份額將進一步提升。
盈利預測與估值:由於公司核心客戶手機、汽車市場需求釋放超過此前預期,我們預計公司2024-25 年歸母淨利潤預計由4.59/5.97 億元,上調至2024-26年歸母淨利潤6.15/8.08/11.14 億元(+72.6%/+31.5%/+37.8%),對應當前市值PE 爲29/22/16x,維持“買入”評級。
風險提示:汽車客戶拓展不及預期的風險、消費電子需求下滑的風險。