美國銀行的策略師Michael Hartnett和他的團隊近日指出，在實際利率上升和經濟衰退擔憂之前，美國股市可能會繼續依靠少數幾隻大型股票來引導市場方向。他們在報告中提到，美國$標普500指數 (.SPX.US)$中市值前十的股票佔比已達到了歷史高點的34%，而全球範圍內，前十大股票佔MSCI全球指數市值的比例也達到了23%的記錄水平。
上述策略師們預計，這種股票集中度會持續，直到10年期國債的實際收益率上升至3%左右，或者直到更高的收益率結合更大的信貸利差共同對經濟衰退構成威脅爲止。據了解，實際收益率的上升通常預示着金融市場的緊張狀態，是股市泡沫破裂的典型徵兆。
雖然4月市場波動不斷，但自年初以來，包括$英偉達 (NVDA.US)$、$蘋果 (AAPL.US)$和$亞馬遜 (AMZN.US)$在內的“美股七大科技巨頭”與市場其他公司相比仍有顯著的業績差異。$微軟 (MSFT.US)$和$谷歌-A (GOOGL.US)$週四發佈的強勁業績預計將進一步推動科技股上漲。Alphabet的市值在週五盤前的漲勢若得以保持，其市值有望突破2萬億美元這一歷史性大關。
整體來看，儘管第一季度市場表現強勁，但由於交易者減少了對聯儲局年內降息的押注，以及中東衝突導致大宗商品價格上漲，進而增加了通脹擔憂，股市重新出現波動。儘管如此，即便在$美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$攀升至近六個月的高點，超過4.70%，且經濟數據顯示經濟強勁的背景下，股市仍然顯示出了韌性。
美國銀行的策略師將當前的市場狀態描述爲“無法着陸”，意味着儘管經濟增長強勁，利率可能會在較長時間內保持較高水平。他們還補充稱，這對風險資產尤其是週期性資產是有利的。
不過，他們也警告稱，通脹加速的風險可能會對風險資產造成負面影響，引發市場波動，而這將有利於現金、黃金和大宗商品的投資。
編輯/Jeffrey