1、电力电子装置温控产品：实现收入11.95 亿元，yoy+199.77%，毛利率25.48%，yoy-3.37pct。23 年實現較高增長，24Q1 佈局新品開發、股權激勵費用影響利潤增速23 年合計實現營收18.45 億元，YOY+83.13%；歸母淨利潤1.82 億元，YOY+42.69%；扣非歸母淨利潤1.70 億元，YOY+60.86%。毛利率27.5%，YOY+0.16pct。
24Q1 實現營收2.74 億元，YOY+0.57%；歸母淨利潤514 萬元，YOY-81.88%；扣非歸母淨利373 萬元，YOY-83.46%。毛利率26.33%，淨利率1.87%。
23 年業務分拆：
1、電力電子裝置溫控產品：實現收入11.95 億元，yoy+199.77%，毛利率25.48%，yoy-3.37pct。
2、數控裝備溫控產品：實現收入6.06 億元，yoy+5.99%，毛利率31.15%，yoy+5.19pct。
23 年各細分賽道（儲能，半導體，氫能等）穩步拓展，打開新機遇1）分地區看，公司2023 年實現海外收入8642 萬元，yoy+41.51%，毛利率達到38.76%，yoy+16.95pct。公司2023 年通過德國全資子公司 ATF，打開通往國際的技術窗口，抓住與一些行業知名跨國公司達成在歐洲的合作契機，促成與其國內製造基地的合作。
2）儲能溫控領域2023 年實現營業收入約9.04 億元，成功拓展寧德時代、陽光電源、中國中車、中創新航等業內優質客戶。
3）此外，公司拓展了半導體制造、氫能、數據中心、新能源汽車（充換電）等新領域，成功開拓客戶包括北方華創、海德利森、吉智新能源等多家知名企業。
盈利預測
從財務報表看，公司24Q1 銷售、管理、研發費用同比均有所增加，主要系公司加大新產品、新工藝開發，以及股權激勵費用攤銷等因素。我們看好：1）行業層面，國務院印發的《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》指出推進重點行業設備更新改造，相關政策措施推進有望推動高端數控機牀產業發展；2）公司層面，公司持續開拓儲能、半導體設備、數據中心溫控等多行業、多客戶，有望進一步打開公司下游市場空間。
基於公司24Q1 經營業績承壓，我們調整公司24-26 年營業收入至25.0、33.3、43.2 億元（原值爲24-25 年31.9、47.4 億元），歸母淨利潤2.5、3.2、4.2 億元（原值爲24-25 年4.0、5.8 億元），yoy+39.7%/+24.0%/32.6%，對應當前估值20、16、12X PE。
風險提示：宏觀經濟波動風險、市場競爭風險，原材料價格波動風險，技術風險，人力資源獲得及流失風險，規模擴張風險。
