核心觀點：
弘亞數控披露23 年年報與24 年一季報。2023 年營業收入約26.83 億元，同比增加26.09%；歸母淨利潤約5.90 億元，同比增加29.75%。
其中23Q4 公司收入6.35 億元，同比增加18.75%；歸母淨利潤1.11億元，同比增長60.27%。2024 年第一季度營收約6.9 億元，同比增加17.28%；歸母淨利潤約1.42 億元，同比增加15.36%。
數控鑽貢獻大額增量，毛利率全品類提升。23 年封邊機、數控鑽（含多排鑽）、加工中心和數控裁板鋸收入分別爲10.99/5.53/4.04/2.83 億元，同比+ 26.07%/ +42.68%/ +15.46%/ +24.77%；對應毛利率分別爲43.61%/ 28.43%/ 23.60%/ 27.57%，同比提升1.82/5.88/4.52/5.42 pct。
費用控制良好，加大研發投入成果顯著。23 年期間費用率爲5.10%，同比下降1.45pct，24 年一季度進一步降低至4.79%，其中銷售費用和財務費用均有大幅削減。23 年投入研發費用9865 萬元，同比增加21.31%。公司23 年推出了國內首創磁懸浮高速柔性封邊機，封邊最高速度 42m/min，技術水平國際領先。
新基地建成試投產，產能預計逐步釋放。根據23 年年報，廣州封邊機制造基地、佛山數控裝備製造基地已分別於2023 年11 月和2024 年1 月試投產，兩個基地引進了先進的自動化激光開料線、龍門銑加工中心、全自動折彎機、機器人焊接中心等設備，快速提升製造水平。
盈利預測與投資建議：預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲7.16/8.69/ 10.55 億元。考慮到公司新基地已試投產，給予公司24 年歸母淨利潤15 倍PE 估值，對應合理價值25.30 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：技術研發不及預期；行業競爭激烈帶來毛利率下降；產能釋放不足；下游景氣度復甦無法持續。