業績概覽：2023 年公司實現營收8.16 億元，同比增長34.97%；實現歸母淨利潤5195.69 萬元，同比扭虧；實現扣非歸母淨利潤5223.74 萬元，同比扭虧。2024Q1，公司實現營收2.15 億元，同比增長37.60%；實現歸母淨利潤1997.62 萬元，同比增長247.51%；實現扣非歸母淨利潤1965.23 萬元，同比增長242.79%。公司2023 年利潤分配預案擬向全體股東每10 股派2 元（含稅），預計此次派現金額2933.84 萬元。
遊藝設備下游需求釋放，海外市場穩步拓張。2023 年，遊戲遊藝設備銷售業務收入3.98 億元，同比增長27.28%；該業務收入佔比48.79%，2023 年毛利率爲26.86%，同比降低2.69pct。公司推進產品更新迭代，以多樣化產品矩陣和線上線下協同營銷共同打造競爭力。同時受益於宏觀環境影響逐步消除，以及國內商業體提供的更優商業條件，部分下游遊樂場客戶開設遊樂場意願顯著提高，中小規模遊樂場客戶積極擴張，爲國內遊戲遊藝行業銷售帶來了新需求，並優化了公司客戶結構；2023 年，公司遊戲遊藝設備海外銷售收入達人民幣1 億元，公司穩步拓展海外市場，並針對海外市場加強產品研發儲備；同時東南亞市場客戶採購需求快速恢復，進一步提振公司開拓海外市場增長驅動力。
動漫IP 衍生品銷售業務收入大幅擴張，毛利率顯著提升。2023 年，動漫IP 衍生品銷售業務收入2.59 億元，同比增長75.64%；該業務收入佔比31.71%，2023 年毛利率爲41.16%，同比提升5.06pct。公司2023 年動漫卡通設備投放數量、覆蓋門店數穩步提升，帶動動漫IP 衍生品收入大幅增長，《寶可夢》、《奧特曼》、《我的世界》深受市場歡迎，有效貢獻業績。2023 年末，公司正式推出首款自研國潮風卡片機《三國幻戰》，產品巧妙融合三國IP 元素與現代遊藝技術，搭配沉浸式互動體驗以調動玩家興趣。未來公司將保持聚焦產品儲備和研發，對原有的動漫IP 衍生產品升級迭代，保持玩家熱度；儲備全球頂流IP優秀作品，適時投放市場；同時加快推進與國內潮流IP 合作，研發國潮IP 動漫卡通設備，將國內優質娛樂文化內容融合遊樂業態，構建內容豐富的線下游玩場景，深度挖掘IP 商業變現價值。
遊樂場業務毛利水平同比顯著改善，探索品牌授權等多樣化運營方式。2023 年，遊樂場運營業務收入1.08 億元，同比增長13.81%；該業務收入佔比13.18%，2023 年毛利率爲1.06%，同比回正。基於宏觀經濟環境影響，公司遊樂場運營業務需求短期承壓。公司主動調整遊樂場運營業務經營策略，放緩新增自營遊樂場投資，對部分經營情況長期未達預期的遊樂場門店進行了優化處理，積極探索遊樂場業務合作模式，通過提供運營服務、品牌授權等多樣化方式發展遊樂場板塊，優化遊樂場運營業務。
盈利預測：公司2023 年經營狀況顯著改善，多條業務線盈利能力顯著提升，我們上調公司盈利預測，預計公司2024-2026 年分別實現營收10.20/11.63/12.91 億元，同比增長25.0%/14.0%/11.0%；實現歸母淨利潤8259/9739/10977 萬元，同比增長59.0%/17.9%/12.7%，對應PE 26/22/20x，維持“買入”評級。
風險提示：業務恢復進度不及預期、政策趨嚴風險、版權方無法續約風險。