事件：公司發佈2024 年一季報。2024Q1 公司實現營收109.75 億元，同環比+4.74%/-18.96%，實現歸母淨利潤3.19 億元，同比扭虧，環比+16.93%，實現扣非歸母淨利潤2.79 億元，同比扭虧，環比-23.21%。2024Q1 銷售毛利率爲16.52%，同環比+2.84/+1.50pct；銷售淨利率0.20%，同環比+3.70/-0.43pct。業績符合市場預期。
Q1 動力業務出貨量4GWh 同比翻倍，毛利率約12%持續向上。我們測算公司2024Q1 動力電池（含儲能0.5GWh）出貨量達4GWh，同比實現翻倍增長，毛利率12%，環比+2pct，盈利能力進一步修復，公司動力電池盈利提升主要受產能爬坡順利、新項目毛利率較好等因素影響。我們預計公司動力單價約爲0.61 元/Wh（不含稅），單位虧損約爲0.1 元/Wh，公司目前單月出貨量已經達2GWh 以上，全年出貨量有望達25-30GWh，同比實現翻倍以上增長。受益於大客戶理想、東風、吉利等持續放量，公司動力業務有望持續減虧。
鋰威助力消費業務盈利快速提升，股權激勵彰顯長期發展信心。公司2024Q1消費電池業務收入65 億元，同比持平，毛利率16%，同比+3pct，主要受益於鋰威持續放量，24Q1 手機PACK 電芯自供率達35%，相比23 全年提升5pct，筆電PACK 電芯自供率達20%，相比23 全年提升10pct。公司發佈股權激勵計劃，激勵對象總計730 人，包含公司董事、高級管理人員及核心技術（業務）骨幹人員。本次授予限制性股票數量146 萬股，授予價格6.90元/股，考覈目標爲2024 年營收不低於550 億元，2024-2025 年累計營收不低於1180 億元，對應24、25 年營收年增速15%。
投資建議：公司消費業務穩增，動力儲能持續放量，我們預計2024-2026 年公司實現歸母淨利14.07/18.24/20.42 億元，同比+30.8%/+29.6%/+12.0%，對應EPS 爲0.76/0.98/1.10 元，維持“買入”評級。
風險提示：消費需求不及預期；動力出貨量不及預期；行業競爭加劇。