財信證券股份有限公司袁瑋志,賀劍虹近期對傑普特進行研究併發布了研究報告《盈利能力提升明顯，關注多賽道業務佈局》，本報告對傑普特給出增持評級，當前股價爲44.76元。
傑普特(688025)
投資要點：
事件：公司近期發佈2023年年報。2023年實現營收12.26億元，同比+4.46pct；實現歸母淨利潤1.07億元，同比+39.87pct；實現扣非歸母淨利潤0.86億元，同比+58.20pct。2023年Q4單季度實現營收3.22億元，同比-12.31pct；實現歸母淨利潤0.23億元，同比-8.48pct；實現扣非歸母淨利潤0.18億元，同比+63.52pct。業績基本符合預期。
盈利能力提升明顯，營收增速較慢主要系激光/光學設備收入下降。公司2023年全年毛利率41.11%，同比+5.48pct，單Q4季度毛利率45.76%，同比+5.29pct，實現顯著提升，主要系公司在報告期內已經對毛利率較低的鈑金切割業務完成優化，且新能源領域使用的高功率脈衝激光器等高價值產品佔比提升。分業務來看，報告期內公司激光器實現營收6.65億元，同比增長11.63%，激光/光學智能裝備實現營收4.36億元，同比減少8.11%，光纖器件實現營收0.22億元，同比減少22.94%。激光器收入增長得益於公司在動力電池激光加工領域產品研發與業務拓展，動力電池激光加工相關激光器收入實現較好增長。而激光/光學智能裝備收入下降主要系下游消費電子及元器件等需求下滑，根據IDC數據，2023年全球智能手機銷量約爲11.7億臺，同比下滑3.2%，從而導致客戶採購意願不足。
XR檢測設備前景廣闊，靜待放量。受多方因素影響，消費電子行業近期處於弱勢，對公司短期業績造成了一定的影響。但長期來看，公司與消費電子龍頭客戶的合作還將持續加深，公司亦持續配合客戶研發用於其未來XR產品相關的檢測、加工設備，且多個項目均爲獨家供應，競爭格局優秀。攝像頭檢測設備方面會因手機及XR產品的性能升級而帶來新增量。我們認爲公司在消費電子領域的長期優勢將不會改變。
鋰電激光業務有序拓展，鈣鈦礦激光設備佔據先發優勢：報告期內公司持續拓展新的鋰電行業客戶。同時，公司在激光器國產替代基礎上，爲客戶研發出用於其激光焊接加工工藝的焊接實時監控系統，爲客戶進一步提升加工良率，降低生產成本。光伏鈣鈦礦方面，公司自主研發的第二代鈣鈦礦模切設備獲得行業客戶訂單，該產品用於客戶鈣鈦礦百兆瓦量產線，配合客戶逐步提升其鈣鈦礦電池光電轉換效率。
被動元器件業務穩步推進。2023年公司在被動元器件拓展的電感繞線設備、六面檢測機、測包機等產品都在客戶現場取得較高的客戶評價且獲得訂單。公司2023年上半年成功推出用於電容生產的電容測試分選機樣機，未來將送客戶現場試用。
投資建議：公司作爲MOPA激光器龍頭，深耕光學設備領域，充分運用自身優勢多向佈局業務。基於2023年年報數據，我們略微下調24-25年的盈利預測，預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲2.01、2.77、3.62億元，對應的EPS分別爲2.11元、2.91元、3.81元，對應2024年4月23日股價，PE分別爲20.18倍、14.65倍和11.20倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：新產品產業化進度不及預期；新能源行業需求不及預期；消費電子需求不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，財通證券張益敏研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲62.13%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2億，根據現價換算的預測PE爲21.21。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲59.59。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。