深耕主业二十余年，造就领先的模块化建造能力公司主要业务为海洋油气、天然气液化和矿用三大领域中的工程模块设计建造，二十余年坚守主业不断成长，具有坚实的工程业绩。2023 年公司取得AWS-CWF(美国焊接学会制定的焊接生产制造企业管理体系认证），完成加拿大、欧盟、美国等地区的行业资质年度审核；成功交付壳牌大型液化天然气项目重要节点产品，世界最大FPSO“SEPETIBA”号的上部模块，以及与总包公司MODEC 和石油公司艾奎诺共同合作的Bacalhau FPSOTopside 项目上部模块。在公司领先的模块建造能力与业绩支撑下，未来有望承接更多国际重大项目订单，盈利能力有望继续提升。24Q1 營收同比+60.3%，維持“買入”評級
2024 年第一季度，公司共實現營業收入4.97 億元，同比+60.3%；實現歸母淨利潤0.34 億元，同比增加0.52 億元；扣非歸母淨利潤0.49 億元，同比增加0.74 億元。考慮行業高景氣度下，24Q1 公司盈利能力（扣非歸母淨利率）已達五年內最高水平，我們調整公司24-26 年BPS 預期爲11.86/12.88/14.40（前值：11.76/12.62/13.95）元，對應24-26 年PB 分別爲1.17/1.08/0.96 倍。可比公司24 年PB 均值爲1.5 倍，給予公司24 年1.5 倍PB，對應目標價17.79（前值：17.64）元，維持“買入”評級。
盈利能力逐季修復，扣非歸母淨利率達五年內最高水平23Q1~24Q1 毛利率分別爲-7.03%/12.01%/10.41%/12.51%/17.1%，逐季修復趨勢明顯；扣非歸母淨利率達9.86%，爲五年內最高水平。期間費用率方面，2024 年第一季度合計期間費用率6.27%，同比+0.36pp。其中銷售費用率0.8%，同比+0.37pp；管理費用率3.0%，同比-1.44pp；財務費用率-1.9%，同比+1.97pp；研發費用率4.3%，同比-0.54pp。財務費用率增加主要系2023年同期存款利息和匯兌收益較高所致，整體期間費用率控制良好。
深耕主業二十餘年，造就領先的模塊化建造能力公司主要業務爲海洋油氣、天然氣液化和礦用三大領域中的工程模塊設計建造，二十餘年堅守主業不斷成長，具有堅實的工程業績。2023 年公司取得AWS-CWF(美國焊接學會制定的焊接生產製造企業管理體系認證），完成加拿大、歐盟、美國等地區的行業資質年度審核；成功交付殼牌大型液化天然氣項目重要節點產品，世界最大FPSO“SEPETIBA”號的上部模塊，以及與總包公司MODEC 和石油公司艾奎諾共同合作的Bacalhau FPSOTopside 項目上部模塊。在公司領先的模塊建造能力與業績支撐下，未來有望承接更多國際重大項目訂單，盈利能力有望繼續提升。
優越的地理位置+強大的技術研發，國際競爭力凸現公司坐立於北方最大綜合性港口天津，定位於國際海工市場，具有優秀的項目管理團隊與技術研發團隊。地理位置上，天津擁有發達的海陸空立體交通網絡，爲公司的原材料及產品運輸提供了極大便利；技術研發上，截至2023年底公司共擁有授權專利254 項，擁有衆多國內外資深工程師及項目主管；海外佈局上，公司主要客戶遍佈世界大部分油氣資源豐富地區，與油氣資源開發行業多家優質客戶保持長期穩定的合作和溝通。
風險提示：匯率波動風險，油價波動風險，項目預算風險。
