事件：公司發佈2023年年報及2024年一季報，2023年實現營收 11.1億元，同比增長3.2%；歸母淨利潤爲2.4 億元，同比增長137.4%。2024Q1，公司實現營收2.8 億元，同比增長6.9%；歸母淨利潤爲0.52 億元，同比增長1.3%。
2023 年，汽車行業訂單較好，總營收保持穩健，毛利率明顯提升。2023 年公司在汽車行業進展較大、定點客戶較多，工程機械行業保持相對穩定，總營收平穩增長3.2%。2023 年公司綜合毛利率爲35.8%，同比增加6.4 個百分點，主要系原材料價格低位運行、產品價格調整等因素。2024Q1，公司綜合毛利率爲34.3%，同比減少3.2 個百分點，主要系高毛利率的核電訂單交付減少。
2023 年期間費用率保持穩定，淨利率大幅提高。2023 年公司期間費用率爲11.0%，同比減少 0.2個百分點；2024Q1，期間費用率爲11.9%，同比減少2.3個百分點。2023 年公司淨利率爲21.9%，同比增加12.4 個百分點，主要毛利率提升以及公允價值變動損益同比由負轉正；2024Q1，公司淨利率爲19.2%，同比減少0.6 個百分點。
公司是國內自潤滑軸承龍頭，多領域應用打開成長空間。根據華經產業研究院數據，2022 年全球軸承市場規模約1302 億美元，摺合人民幣超9000 億元，自潤滑軸承作爲新興產品，對滾動軸承存在替代效應，潛在成長空間大。公司是國內自潤滑軸承龍頭，當前下游客戶以汽車和工程機械頭部企業爲主，與卡特彼勒、三一重工、現代、沃爾沃等行業頭部客戶保持穩定合作關係，隨着汽車定點客戶不斷增加、工程機械行業逐步走出下行期，該領域業務將穩健增長。
風電產業鏈降本壓力大，滑動軸承替代滾動軸承大有可爲，公司已與金風科技、上海電氣合作開發驗證滑動軸承方案，若進展順利，風電軸承將成爲公司第二成長曲線。此外，公司通過合資公司開發絲槓產品，在汽車、機牀以及機器人領域發展潛力較大。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.8、3.4、4.1億元，未來三年歸母淨利潤複合增長率爲19%，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，汽車行業訂單不及預期風險，原材料價格波動風險。