事件:
2024 年4 月25 日，北特科技發佈2024 年Q1 季報：2024 年Q1 公司實現營收4.9 億元，同比+26%；歸母淨利潤0.16 億元，同比+183.1%；扣非後歸母淨利潤0.15 億元，同比+282.2%。
投資要點:
2024 年Q1 營收&利潤同比高增，盈利能力持續改善。2024 年Q1 公司實現營收4.9 億元，同比+26%；歸母淨利潤0.16 億元，同比+183.1%，歸母淨利潤大幅增長，主要系營收端保持較高增速的前提下，盈利能力持續改善。2024 年Q1 毛利率19.04%，同比+1.75pct，期間費用率14.8%，同比-1.45pct，具體看公司銷售/管理（不含研發）/財務/研發費用率分別爲2.94%/5.86%/1.36%/4.65%，同比分別+0.38pct/-0.74pct/-0.7pct/-0.39pct。
人形機器人絲槓先發技術優勢明顯，機器人新業務打造第三成長曲線。2023 年公司進軍人形機器人領域，根據客戶需求積極配合推進人形機器人用絲槓產品的樣件研發工作，此外，2024 年4 月16 日，公司發佈公告擬設立全資子公司北特機器人部件。公司扎根汽車底盤零部件行業20 多年，所積累的生產工藝與絲槓產品的生產工藝有較高的同源性，公司研發團隊在相應的精密車加工、磨加工、原材料調質、表面熱處理、探傷、校直等環節，形成了一套專業性高、體系性強的工藝流程和生產方案，因此公司在佈局機器人絲槓領域方面具備天然的技術優勢。我們認爲未來公司機器人絲槓業務進展或將持續加速，進而貢獻顯著增量。
盈利預測和投資評級考慮到未來公司壓縮機業務有望繼續伴隨商用車市場回暖逐步回升，鋁鍛輕量化業務未來有望受益於新產能投放實現量利齊升，人形機器人新業務或將貢獻顯著增量，我們預計公司2024-2026 年實現營業總收入22.02、26.19、31.77 億元，同比增速爲17%、19%、21%；實現歸母淨利潤0.80、1.47、2.35億元，同比增速爲57%、84%、60%；EPS 爲0.22、0.41、0.65元，對應當前股價的PE 估值分別爲70、38、24 倍，維持“買入”評級。
風險提示原材料價格持續上漲；新能源車銷量不及預期；新工廠產能爬坡不及預期；客戶集中度過高；新品研發進度不及預期；人形機器人量產不及預期；小市值公司二級市場流動性及股價大幅波動風險。