公司2023 年實現營業收入49.82 億元，同比增長18.98%；扣非後歸母淨利潤爲7.42 億元，同比增長23.07%。實現基本EPS 爲1.17 元。2024 年一季度實現營業收入12.67 億元，同比增長2.50%，扣非後歸母淨利潤爲2.10 億元，同比增長36.14%。
點評：
產品結構優化，推動利潤繼續高增長。公司2023 年和2024 年一季度扣非後歸母淨利潤保持較高的增速，並且同比增速逐季提升，主要原因是公司中硼硅模製瓶的銷量的提升。公司2023 年11 月份投產中硼硅模製瓶窯爐一臺，提供產能基礎。第八批和第九批集採的落地，帶動中硼硅模製瓶銷量提升，2023年公司模製瓶銷量同比增長23.65%。支柱產品中硼硅模製瓶的佔比得到提升，公司產品結構得到進一步的優化。2023 年模製瓶系列收入增速爲29.36%，在各個產品營業收入增速中最高。雖然2023 年原材料價格處於高位，高毛利率的支柱產品中硼硅模式瓶佔比提升保證了公司綜合毛利率水穩定保持在高位水平，2023 年和2024 年一季度分別爲28.03%和30.59%的較高水平。公司2022 年募投項目爲建設40 億隻一級耐水玻璃瓶產能，2024 年隨着公司中硼硅模製瓶募投項目的產能的進一步釋放。疊加純鹼、煤炭等原材料價格回歸到較低水平，有助於公司產品綜合成本下降，公司利潤增長將保持穩健高增態勢。
2024 年規模優勢、生產智能化和新品開發助力公司成本下降和增強客戶粘性，提升市場競爭力。公司作爲中硼硅模製瓶的絕對龍頭，隨着產能的釋放規模成本優勢也會逐步提升。同時，公司研發助力公司成本下降，2023 年公司開發新產品591 個，同比去年增長170%，開發的輕量化模製瓶進一步降低中硼硅模製瓶的生產成本。並且公司的生產自動化也在不斷地推進，上馬自動碼垛、托盤自動包裝線等，降低人工成本。隨着產品製造全過程信息化和大數據管理等智能化工廠建設的推進，公司將進一步提高生產效率、提高設備利用率、降低人工等，達到降本增效的目的。公司不但依靠規模優勢能夠較好地滿足客戶及時大量供貨需求，同時還有不同種類、完整的產品線以及不斷研發的能夠滿足客戶不同的需求，爲客戶提供及時穩定的供貨，提升客戶粘性。成本的下降和客戶粘性的提升會進一步穩固公司的龍頭地位，提升公司的市場競爭力。
盈利預測和投資評級：預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲10.21、12.57 和15.55 億元，對應EPS 分爲1.54、1.89 和2.34 元，對應PE 值分別爲18.52、15.03 和12.16 倍。公司通過規模、新品研發和生產智能化逐步降低生產成本，增強客戶粘性，作爲藥玻龍頭市場競爭力不斷提升，維持公司“強烈推薦”評級。
風險提示：原材料價格變化影響不及預期、中硼硅產能投放速度不及預期和模製瓶市場格局變化超出預期。