投資要點
公司公告24 年1 季報業績，收入2455.69 億元，同比-3.23%，歸母營運利潤387.09 億元，同比-3.0%；歸母淨利潤367.09 億元，同比-4.3%。其中，壽險及健康險、財產保險以及銀行三大核心業務恢復增長，三項業務合計歸母營運利潤398.16 億元，同比+0.3%。
（1）壽險及健康險NBV128.90 億元，可比口徑同比+20.7%。主要是產能持續提升，代理人渠道人均NBV 同比+56.4%；新業務價值率22.8%，可比口徑+6.5PCT。3 月末，個險代理人33.3 萬，較年初- 4.0%。
預計代理人規模漸次企穩。推廣社區網格化經營模式成效顯著，存續客戶全繳次繼續率同比+2.5pct。（2）產險收入806.27 億元，同比+5.7%。綜合成本率+0.9pct 至99.6%，主要是受春節前期暴雪災害以及出行恢復影響。（3）銀行業務通過數字化轉型降本增效實現淨利潤149.32 億元，同比+2.3%。但營業收入及淨息差有所下降，主要是平安銀行受持續讓利實體經濟、調整資產結構等因素影響。（4）投資業務方面，3 月底，投資規模>4.93 萬億元，較年初+4.4%。（5）綜合金融持續深化，3 月末個人客戶數近2.34 億，較年初+1.0%，客均合同2.94 個。
投資建議
公司一季度收入和利潤雖然同比均有小幅下降，但三大核心業務恢復增長，尤其是壽險人均產能和新業務價值率的提升助推NBV 增長>20%。我們認爲公司將繼續向好，走出低谷。綜合來看，公司優勢依然突出，仍然是業內最優秀的保險龍頭之一。預計公司24-26 年EPS 爲5.53/6.21/6.80 元/股，維持增持評級。
風險提示：
權益市場持續震盪，轉型進度不及預期，代理人超規模下滑，長端利率下滑。