盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为22.23 亿/ 30.08 亿/ 39.68 亿元，同比增速分别为35%/35%/32%；归母净利润分别为6.89 亿/ 9.34 亿/ 12.37 亿元，分别增长29%/36%/32%；EPS 分别为10.30 /13.97 /18.50，按照2024 年4 月25 日收盘价对应2024 年42 倍PE。维持“买入”评级。事件：2024 年4 月25 日晚，公司發佈2024 年第一季度報告：營業收入4.55 億元，同比增長30.20%，主要系公司積極拓展國內外市場，產品覆蓋率進一步提高；歸母淨利潤1.40 億元，同比增長36.48%；扣非淨利潤1.37 億元，同比增長51.59%，主要系公司銷售規模增長、降本控費帶來的利潤增長以及非經常性損益減少；經營活動產生的現金流量淨額1.15 億元，同比減少1.51%。
電生理三維手術量增速強勁，血管介入新品層出（1）電生理業務：2023 年，公司完成三維電生理手術10,000 餘例，手術量較2022 年度增長超過200%，2024 年一季度在帶量採購的積極影響下持續放量。在研項目脈衝消融導管、脈衝消融儀、高密度標測導管、壓力消融導管有望於2025 年一季度獲批。（2）血管介入業務：2024 年4月，胸主動脈覆膜支架獲NMPA 批准，適用於Stanford B 型主動脈夾層的腔內介入治療。在研項目腔靜脈濾器、彈簧圈等植入產品進入註冊發補階段，頸動脈支架、TIP 覆膜支架進入臨床試驗階段。公司通過投資湖南依微迪（泌尿、生殖、消化等）和深圳皓影醫療（IVUS 等），不斷豐富產品線並創造新的增長點。
盈利能力分析，費用率控制良好，淨利率略有提升2024 年第一季度，公司的綜合毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率、整體淨利率分別爲72.01%、19.29%、5.33%、14.41%、-0.54%、30.28%，分別變動+1.35pct、-0.50pct、+0.22pct、-0.63pct、-0.82pct、+2.03pct。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲22.23 億/ 30.08 億/ 39.68 億元，同比增速分別爲35%/35%/32%；歸母淨利潤分別爲6.89 億/ 9.34 億/ 12.37 億元，分別增長29%/36%/32%；EPS 分別爲10.30 /13.97 /18.50，按照2024 年4 月25 日收盤價對應2024 年42 倍PE。維持“買入”評級。
風險提示：新產品研發失敗及註冊風險，科研及管理人才流失的風險，市場競爭風險，行業政策導致產品價格下降的風險等。