投資要點
公司24Q1 業績符合市場預期，毛利率持續提升，但由於在傳統渠道加大人員對終端市場的開拓和維護力度，銷售費用率有所提升，影響一定的淨利潤水平。
但公司針對傳統渠道進行精耕和終端網點開拓，有序推進B 端業務和電商業務，並積極擁抱零食量販等新渠道；椰子水等新產品快速推進，後續潛力較大? 24Q1 公司業績符合預期，收入穩健增長，利潤略降24Q1 公司實現收入5.51 億元，同比+6.61%；實現歸母淨利潤0.82 億元，同比-3.74%。
公司飲料產品保持快速增長，罐頭產品由於基數影響略有下滑。2024 年Q1 公司飲料產品實現3.11 億元，同比+23.47%，佔比爲56.49%；其中椰子汁飲料實現2.67 億元，同比+25.96%，飲料產品保持良好增長。罐頭產品實現2.2 億元，同比-15.86%，水果罐頭實現2.08 億元，同比-16.8%，主要系去年同期基數較高。
毛利率持續提升，銷售費用率有所增加
毛利率略有提升主要系公司產品結構有所調整，高毛利率的飲料佔比提升；與此同時原材料成本下降也對毛利率提升有所貢獻。2024 年Q1 公司毛利率爲38.70%，同比+1.84pct。
銷售費用率有所提升主要系公司在傳統渠道加大人員對終端市場的開拓和維護力度。2024 年Q1 公司實現銷售/管理/研發/財務費用率分別爲12.95%/5.31%/0.18%/-0.10%，同比+3.87/+0.37/+0.11/+0.33pct.2024 年Q1 公司淨利率爲14.90%，同比-1.60pct。
維持買入評級
公司持續針對傳統渠道進行精耕和終端網點開拓，有序推進B 端業務和電商業務，並積極擁抱零食量販等新渠道，水果罐頭在零食體系動銷良好；同時積極佈局椰子水系列產品，加大品牌推廣力度，有望在即將到來的旺季實現良好增長。
我們預計公司24-26 年實現收入分別爲22.34/25.76/29.95 億元，同比增長分別爲16.21%/15.30%/16.27%；實現歸母淨利潤分別爲3.25/3.83/4.56 億元，同比增長分別爲16.80%、17.78%、19.12%，對應PE 分別爲20.70、17.57、14.75 倍。
風險提示：渠道拓展不及預期、新品拓展不及預期、原材料成本波動等