事件：公司公告2024 年一季度報告，分別實現營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤爲4.19、0.02、-0.13 億元，分別同比變動+56.44%、-62.08%、-75.32%。
點評：主業營收快速增長，線上業務加速收穫，低空經濟等新興領域佈局領先。據公司一季度報告，24Q1 營收同比增速達56.44%，主要系公司持續深化落實集團化、生態化發展戰略，集團內各細分行業賽道持續加強主營業務市場開拓所致。盈利端，公司歸母淨利潤增速顯著低於營收增速，除本身近年一季度利潤佔比全年較少外（如2023 年一季度歸母淨利潤佔23 年全年約爲1.5%，23Q1 爲0.05 億元、23 全年爲3.43 億元），主要系以下幾個原因：產品結構影響毛利率水平，24Q1毛利率相較23Q1 降低3.39 個百分點；以及本報告期少數股東損益增加以及公司規模擴大人員、固定支出等增加所致。24Q1 公司淨利潤爲0.18 億元，同比增速爲56.46%，其中少數股東損益爲0.16 億元。現金流方面，公司回款能力相對穩健，銷售商品、提供勞務收到現金24Q1同比增速爲15.93%。我們持續強調平台化整合爲公司核心競爭力之一，新賽道如低空經濟有望打開新增長點。例如，據公司公衆號3 月推送，公司子公司星圖智慧基於低空智聯網服務體系特研發出了具有針對性的創新產品，低空飛行管控和服務平台——數智低空大腦，具備包括實時空域數據與空天分析能力、北斗網格碼的統一時空管理、低空目標的有效監測識別、精準氣象服務等技術優勢。
盈利預測與投資建議：預計24-26 年EPS 分別爲1.33、1.87、2.55 元/股，考慮公司技術實力、業務協同性及新市場拓展，我們維持合理價值63.75 元/股不變，對應24 年PE 爲48X，維持“增持”評級。
風險提示：技術迭代、業績季節波動、業務整合、宏觀風險等。