4 月25 日晚公司发布2024 年一季报，分别实现营收、归母、扣非归母88.36、13.88、15.18 亿元；同比分别+25.29%、+51.76%、+72.89%；毛利率36.82%，同比+3.62pct；净利率15.71%，同比+2.74pct。

一季度业绩超预期。原预期为经营性盈利13-14 亿元（即剔除一次费用和汇兑损益的净利润），实际的经营性盈利为16.06 亿元。公司利润总额为16.95亿元，同比+52.17%，若扣除以下因素影响，利润总额同比+61.82%：（1）2024Q1 汇兑损失为0.88 亿元，23Q1 汇兑损失为1.19 亿元；（2）2024Q1太原金诺实业有限公司终止履行北京福通剩余24%股权转让的相关约定，公司终止确认应收股权转让款人民币3.21 亿元并保留北京福通24%股权。现时合计持有北京福通49%股权，对应的减少投资收益2.12 亿元。

逆势加强资本开支。公司于1 月25 日公告，拟于安徽省合肥市设立三家全资子公司福耀玻璃（合肥）有限公司、福耀玻璃（合肥）配件有限公司和合肥福耀浮法玻璃有限公司，并投资人民币57.5 亿元用于建设汽车安全玻璃项目（OEM 配套市场）、汽车配件玻璃项目（ARG 售后维修市场）和优质浮法玻璃项目，配备先进的现代化生产设备，最终形成年产汽车安全玻璃约2,610万平方米的生产规模和两条优质浮法玻璃生产线。目前，公司安徽全产业链生产基地项目已开工，规划用地面积866 亩，总建筑面积约47 万平方米，建成全产业链绿色智慧工厂，年产汽车配套玻璃400 万套，配件玻璃400 万片， 预计投产后可实现年产值60 亿元。此外，公司福建省福清市年产400 万套智能车用安全玻璃生产项目也处于积极推进建设阶段。

原材料成本持续优化。一季度,国内纯碱（轻质）现货价格从季度初的2780元/吨下降至季度末的2000 元/吨，季度均价为2261 元/吨，同比-18.90%；环比-12.92%，考虑到一个季度左右的库存周期，后续公司成本有望持续受益。

投资建议：公司是全球汽车玻璃龙头企业，一季度业绩优异，在汽车行业增速放缓竞争加剧的大背景下逆势投资，为公司中长期高质量增长注入动能。

受益于原材料价格的优化，短期业绩也值得期待。我们上修公司2024、2025、2026 年公司盈利预测分别至70.63、82.38、96.95亿元（原为60.18、70.92、83.68 亿元，该预测仅为经营性盈利，不含汇兑损益和一次性费用），分别对应16.5、14.2、12.0 X PE，强烈推荐!

风险提示：下游需求不及预期、产能释放不及预期。