業績摘要：公司2024 年第一季度實現營收3.06 億元/+10.06%，歸母淨利1.07億元/+21.69%，扣非歸母淨利1.03 億元/+24.60%。
體外診斷：整體實現高增，海外尤其亮眼。24Q1 國內體外診斷實現收入1.70億元/+28%，國外體外診斷收入0.72 億元/+53%。公司聚焦免疫級聯流水線和發光技術，持續完善產品解決方案，2023 年20 項生化試劑和8 項電化學發光試劑產品獲證，新產品的獲證和上市鞏固公司競爭力，推動公司加速國產替代和國際業務快速增長。22Q4 公司電化學發光免疫分析儀eCL9000 獲證，2023 年和2024 年逐步推廣上量，大小發光產品配合推動公司進入增長通道。
治療與康復：深耕光電醫美，產品版圖持續拓展。1）皮膚醫美：產品類型涵蓋皮膚治療、美白、脫毛、生髮等多個領域持續完善解決方案。23H1 公司超聲治療儀獲證，爲市場上較稀缺的合規超聲儀器，產品推廣表現亮眼；23H2 強脈衝光治療儀獲證，對體外衝擊波治療儀、超聲V 拉美等產品構成更全面的皮膚美容解決方案。此外消費者電商貢獻增量，公司的面罩式光子美容儀等家用產品新品迭出，促進品牌影響力提升。2）臨床醫療：在臨床醫療圍手術期領域建立全套解決方案，疼痛康復領域持續升級產品，產品優勢和技術壁壘顯著。
毛利率同比提升，費用率保持穩健。24Q1 公司毛利率同比上升4.00pct 至69.99%，預計主要受益於如體外診斷試劑、醫美設備等高毛利產品收入佔比提升。銷售/管理/研發/財務費用率分別爲12.80%/4.96%/11.97%/-3.11%，同比-0.69/+0.12/+0.20/ -2.29pct。歸母淨利率同比增長3.35pct 至35.07%。
投資建議：預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲4.19/5.36/6.83 億元,同比增長27.5%/27.8%/27.5%。考慮到公司兩大業務產品線產品不斷豐富和完善，雙輪驅動公司業績穩健增長，維持“增持”評級。
風險提示：產品研發、獲批和推廣進度不及預期；體外診斷設備集採風險；醫美行業政策風險和醫療事故風險；行業競爭加劇影響銷售和利潤。