核心觀點：
公司公告24Q1 業績，收入和歸母淨利潤均實現雙位數增長。據公司業績，2024Q1 公司收入3.59 億元，同比變動+10.35%，歸母淨利潤0.37 億元，同比變動+15.37%。
毛利率穩中有增，營運能力改善。據公司業績，公司2024Q1 毛利率爲32.83%，同比+0.06pct。據投資者關係公告，伴隨超高分子聚乙烯纖維項目二期產能逐漸爬坡，以及智能改造項目完成，2024 年毛利率有望持續改善。2024Q1 公司存貨週轉天數爲248 天，同比下降12 天，應收賬款週轉天數爲47 天，同比下降8 天。
我們對公司2024 年業績展望樂觀。公司以“高新技術和高附加值產品轉型”爲突破口，重點發展新型化纖材料領域，持續推進超高分子量聚乙烯新材料及其他特種新材料和功能性高端纖維類產業的項目建設。
據公司投資者關係公告，精紡呢絨業務，24Q1 公司訂單充足，外貿環比23Q4 有明顯提升，公司預計在技改完成後保持平穩運行；服裝業務，公司主動調整產品/客戶結構，訂單優質；新材料業務，超高分子聚乙烯纖維一期目前保持較高的產能利用率，二期項目產能逐漸爬坡，錦綸項目設備陸續進廠，土建已完成，錦綸項目對下游功能性面料的支撐性更強；此外，公司2023 年底完成智能改造項目，24 年預計於產銷/產品結構實現升級，後續資本開支主要集中在錦綸項目；分紅方面，公司2023 年進行6000 萬元的股份回購，也持續30%的現金分紅比例，據公司投資者關係公告，公司表示未來隨着公司淨利改善，會繼續保持30%的分紅比例。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年每股收益分別爲0.69/0.79/0.92 元，參考可比公司估值，維持合理價值12.61 元/股，對應24 年約18 倍市盈率，維持“買入”評級。
風險提示。原材料價格波動、市場競爭加劇、匯率波動等風險。