中郵證券有限責任公司鮑學博,王煜童近期對華秦科技進行研究併發布了研究報告《業績較快增長，在手任務飽滿》，本報告對華秦科技給出買入評級，當前股價爲131.46元。
華秦科技(688281)
事件
近日，華秦科技發佈2023年年報與2024年一季度業績預告。2023年，公司實現營收9.17億元，同比增長36.45%，實現歸母淨利潤3.35億元，同比增長0.48%，扣非歸母淨利潤爲3.85億元，同比增長23.23%。2024Q1，公司預計實現營收2.48億元，同比增長32.57%，預計實現歸母淨利潤1.14億元，同比增長29.41%。
點評
1、2023年，營收與扣非歸母淨利潤保持較快增長，子公司股份支付與相關費用增加影響短期業績。2023年，公司實現營收9.17億元，同比增長36.45%，客戶型號任務持續增加，且小批試製新產品訂單陸續增多，當期產銷量較上年同期穩步提升，營收保持較快增長。其中，特種功能材料產品及服務實現收入8.87億元，航天航空零部件加工製造實現收入0.11億元，聲學超材料相關業務實現收入0.18億元。利潤端來看，2023年，公司實現歸母淨利潤3.35億元，同比增長0.48%，主要是由於控股子公司上海瑞華晟產生股份支付1.88億元及華秦光聲、華秦航發相關費用增加。
2、2023年，公司研發費用爲7350.94萬元，同比增長18.64%。公司擁有以西北工業大學周萬城教授爲首席科學家的特種功能材料研發團隊、以南京大學陳延峯教授爲首席科學家的聲學超材料研發團隊、以中科院上海硅酸鹽研究所董紹明院士爲首席科學家的陶瓷基複合材料研發團隊，且逐步形成了以上述研發團隊畢業的碩博士爲主的科研與管理人才梯隊，研發團隊實力居於行業前列。
3、2024Q1，公司預計實現營收2.48億元，同比增長32.57%，預計實現歸母淨利潤1.14億元，同比增長29.41%，主要是由於公司型號任務持續增加，且小批試製新產品訂單陸續增多，當期產銷量較上年同期穩步提高。
4、在手任務飽滿。公司於2024年1月17日和30日連續披露兩份隱身材料大額合同，合同價值分別爲3.10億元（含稅）和3.32億元（含稅），兩份合同均屬於公司批產項目銷售，產品價格較爲穩定。截至2024年3月底，母公司特種功能材料等在手訂單約8億元，華秦航發累積已簽署訂單約8100萬元，尚未執行訂單約5500萬元（不含母公司給予的訂單量）。
5、盈利預測與投資評級：我們預計公司2024-2026年的歸母淨利潤分別爲5.12、7.10、9.20億元，同比增長53%、39%、30%，對應當前股價PE分別爲36、26、20倍，維持“買入”評級。
風險提示：
產品存在降價壓力；行業競爭加劇；業務拓展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，西部證券楊雨南研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.76%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利5.03億，根據現價換算的預測PE爲35.66。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲157.95。
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