4月26日，華圖山鼎獲東吳證券買入評級，近一個月華圖山鼎獲得2份研報關注。
研報預計，華圖山鼎2024年Q1實現營收6.95億元，歸母淨利潤7256萬元，經營性現金流淨額3.37億元，經營活動收款9.8億元。公司2024年Q1營收和利潤實現大幅增長主要來自於公考行業培訓收入貢獻。2024年Q1，公司毛利率55.7%，銷售費用率25.8%，管理費用率20.1%，銷售淨利率10.4%。教育板塊業務在全國網點數超過1000家，老師人數超過3000人。公司自2023年11月開始經營非學歷培訓業務，通過全資子公司華圖教育科技有限公司逐步開展非學歷類培訓業務，主要包括國家及地方公務員招錄考試培訓、事業單位招錄考試培訓、醫療衛生系統的招錄培訓及其相應的資格證考試培訓，業務結構已經發生了明顯變化，2023年年報顯示已有非學歷培訓業務收入1.98億元，截至2024年一季度末，覆蓋全國31個省與對應地市，已在全國範圍內設立400餘家分公司，輻射網點已突破1,000個。公司員工逾10,000名，其中有超3,000名專職老師、教研員。2024年一季度末公司合同負債達到5.4億元。截至2024年一季度末，公司合同負債5.4億元，主要來自於招錄培訓業務的預收款，教育業務已經全面開展，合同負債較2023年末的2.3億元有明顯增長。研報認爲，作爲深耕公考培訓20年的職業教育龍頭，華圖教育以線下面授爲主要形式，提供培訓課程產品和全流程諮詢服務，已經建立品牌優勢。華圖教育盈利能力或不斷提升，未來有望受益於持續旺盛的考培市場需求，公司在2023年11月開始拓展了業務範圍，全面開展了教育業務，收入結構有明顯的變化，2024年一季度已經有明顯收入利潤體現，我們上調公司2024-2025年歸母淨利潤從0.51/0.66億元至4.97/6.19億元，預計2026年歸母淨利潤7.7億元。
風險提示：網點拓展不及預期，招生不及預期，政策風險等。
