業績簡評
4 月25 日公司發佈一季報， 24Q1 實現營收8.53 億元，同比+11.34%；實現歸母淨利潤1.76 億元，同比+37.20%；扣非淨利潤1.47 億元，同比+23.47%。
經營分析
火鍋底料依舊承壓，小B 食萃表現較好。1）產品端，24Q1 火鍋調料/ 中式菜品/ 香腸臘肉料/ 其他分別實現營收2.93/4.95/0.33/0.30 億元， 同比
+1.18%/+17.75%/+21.81%/+11.50%。中式菜品調料增長較好，主要系小B 食萃並表後延續高增。2）渠道端，24Q1 線上/線下渠道分別實現營收1.32/7.19 億元，同比+101.23%/+2.94%。線上增速明顯改善，系食萃並表補齊線上中小B 客戶渠道，服務範圍亦從單店拓展至大型連鎖餐飲。截至24Q1 公司共有3183 家經銷商，同比增加18 家。
成本下降+產品結構優化+投資收益增厚，Q1 淨利率大幅改善。24Q1公司淨利率爲20.90%，同比+4.22pct。1）24Q1 公司毛利率爲44.05%，同比+3.43pct，主要系油脂原材料價格下降及高毛利產品佔比提升所致。2）24 年伴隨成本持續下行，智慧工廠產能利用率提升，毛利率有望延續改善趨勢。3）費用端，24Q1 年公司銷售/管理/研發/財務費率分別爲17.02%/5.07%/-0.27%/1.05%，較去年同比+2.18/-0.83/+0.07/-0.06pct，銷售費率明顯增長系春節旺季促銷搭贈活動增加。4）投資收益方面，24Q1/23Q1 分別爲3438/1267 萬元，同比增長171%。
產品矩陣優化，全渠道佈局推進，看好公司實現業績目標。公司堅持深化C 端線上線下渠道體系建設，並加強B 端渠道的進一步挖掘，同時通過現有優勢經銷體系，賦能B、C 兩端，實現多方位全渠道多場景觸達。產品端，公司將在鞏固核心大單品的市佔率的基礎上加快新品研發，針對細分化、多元化消費需求打造專業性、差異性的複合調味品，看好公司順利實現全年業績目標。
盈利預測、估值與評級
預計24-26 年公司淨利潤分別爲5.6/6.6/7.7 億元，分別同比增長22%/19%/16%，對應PE 分別爲24/20/17x,維持“買入”評級。
風險提示
食品安全風險；新品放量不及預期；市場競爭加劇等風險。