本報告導讀：
公司2024 年Q1 業績超預期，出口業務貢獻收入端更多增長，各板塊盈利能力持續改善，全年業績增長目標達成確定性較強。
投資要點：
投資建議：上 調盈利預測，維持“增持”評級。公司24Q1 業績超預期，預計2024 年公司海外收入將有更好增長，因此上調24-26 年預測。預計24-26 年歸母淨利潤爲35.67/41.76/48.19 億元，對應EPS爲2.57/3.01/3.47 元（原2.37/2.81/3.23 元），同比+26%/17%/15%。
2024 年，可比公司行業當前估值水平普遍在13-15X，公司業績增長預期相對同行更強，給予17xPE，上調目標價至43.69 元。
業績超預期。公司2024Q1 實現營業收入234.86 億元，同比+20.87%，歸母淨利潤9.81 億元，同比+59.48%。
出口高景氣，冰洗業務高增。24Q1 公司收入端增長相對超預期，出口端海外渠道補庫趨勢下增長顯著，我們預計出口業務增長好於內銷。全球份額提升。公司23Q1 冰冷板塊因海外去庫存導致收入基數相對較低，當前補庫階段彈性增長明顯。我們估計冰箱出口業務增幅超60%，內銷+20%左右，整體冰冷業務收入24Q1 同比+35~40%。
各項業務板塊盈利穩健改善。2024Q1 公司毛利率改善0.5pcts，我們預計主要來自：1）空調及冰冷業務規模提升，出口端蒙特雷工廠等海外基地產能利用率改善；2）白電產品整體遵循結構升級趨勢，均價持續維持同比提升，璀璨高端套系化增長顯著。另一方面，24Q1 銅鋁以及製冷劑、發泡材料等成本價格上行也對製造端產生一定壓力。
風險提示：原材料價格波動，成本壓力不減，地產竣工下行導致後周期需求走弱