事件描述
公司發佈23 年報和24 年一季報：23 年全年實現營業收入146.28 億元，同比增長4.66%；實現歸母淨利潤35.56 億元，同比增長90.73%。24Q1 實現營業收入33.24 億元，同比增長7.21%；實現營業利潤5.47 億元，同比增長3.69%；歸母淨利潤4.72 億元，同比下降13.85%，主要系企業所得稅免稅政策到期所致。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利1.8 元（含稅）。
事件評論
會員業務加速發展，廣告收入逐漸回暖。1）芒果TV 優質內容與渠道雙向發力，會員規模創新高。截至2023 年末，有效會員規模達6653 萬，同比增長12.46%；2023 年會員收入達43.15 億元，同比增長10.23%，其中Q4 會員收入同比增長35.64%。2）2023 年廣告業務營收同比下降11.57%至35.32 億元，較上半年降幅收窄；其中Q4 廣告收入同比增長15.95%，同比增速由負轉正。3）2023 年公司運營商收入同比增長10.27%至27.67億元，增長穩健。4）充分發揮“四平台”業務協同和資源整合效應，打造“1+1+1+1+N”超芒生態。公司完成對金鷹卡通的股權收購，金鷹卡通2023 年實現淨利潤6347.37 萬元，完成2023 年度業績承諾；小芒電商2023 年GMV 超過100 億元，保持高速發展。
2024Q1“綜N 代”持續煥新，劇集獲市場好評。1）綜藝方面，1-3 月全網綜藝正片有效播放市佔率前十中，芒果TV 分別上榜5 部、6 部、3 部。其中《大偵探第九季》以3.3億次有效播放、市佔率10.5%在Q1 領跑網綜市場；《花兒與少年·絲路季》全網節目話題熱搜超10889 個；《聲生不息·家年華》全網節目話題閱讀量超過220 億。2）劇集方面，《與鳳行》上線首日即登芒果TV 熱門內容總榜、電視劇熱播總榜、話題熱議榜單TOP1；《問蒼茫》豆瓣評分8.9 分，成爲豆瓣Q1 最高分劇集。
打造視頻創制高地，強化優質內容供給。1）根據雲合數據，2023 年芒果TV 全網綜藝、劇集正片有效播放量分別同比上漲31%、46%，增速均爲長視頻行業第一。2023 年芒果TV 上線綜藝節目超100 檔，上線重點影視劇、“大芒計劃”微短劇等劇集128 部，其中3 部劇集入選“2023 中國劇集精選”。2）2024 年公司在各大綜藝賽道中持續發力，《乘風2024》（4 月19 日上線）、《披荊斬棘》、《中餐廳》等IP 蓄勢待發，《歌手2024》有望重磅回歸。劇集方面，2024 年公司儲備超80 部影視劇、100 部微短劇，優質內容有望持續供給。
緊扣“文化和科技融合”主線，AI 推進業態創新。公司已推出40 餘項AI 產品，將AI 應用於媒資運營、廣告投放、內容生產等場景，有助於提升推薦轉化效果、降本增效等。此外，公司探索AI 與內容結合，AIGC 有聲劇、AIGC 文案、AIGC 海報已得到廣泛運用。
盈利預測：我們持續看好公司在S 級綜藝加密、劇集突破、短劇前瞻佈局、AI 科技創新賦能下帶來的業績增長。考慮所得稅影響，預計公司24-25 年實現歸屬於上市公司淨利潤20.17 億元、22.96 億元，對應當前PE 分別爲21/18X，維持“買入”評級。
風險提示
1、內容監管風險；
2、綜藝及劇集排播不及預期。